BTC CME — Deux journées positives sur les ETF, mais prudence
(DAILY - Graphique Logarithmique)
Les ETF Bitcoin viennent d'enregistrer trois séances consécutives de flux positifs. À première vue, le signal paraît encourageant.
2 juillet : +223,5 M$
6 juillet : +265,7 M$
7 juillet : +21,5 M$
À première vue, certains pourraient conclure que "les ETF sont de retour". Mais je serais beaucoup plus nuancé. Le 7 juillet montre déjà un essoufflement. Le total passe de : +265,7 M$
à seulement +21,5 M$. C'est toujours positif, mais la dynamique ralentit fortement.
On pourrait y voit déjà le retour des investisseurs institutionnels (et certains commencent même à évoquer le début d'une nouvelle phase haussière.)
Pourtant, un gestionnaire de portefeuille ne tirerait probablement pas cette conclusion aussi rapidement. Parce qu'une entrée de capitaux ne raconte pas, à elle seule, toute l'histoire.
Une partie de ces flux peut effectivement traduire un retour progressif des investisseurs de long terme. Mais d'autres explications existent également.
Il peut s'agir d'un simple rééquilibrage de portefeuille après plusieurs séances de baisse.
De flux liés à des stratégies d'arbitrage entre les ETF, les contrats futures et le marché spot.
Ou encore d'achats tactiques destinés à profiter d'un rebond technique, sans véritable changement de conviction sur Bitcoin.
Autrement dit, quelques journées positives ne suffisent pas encore à parler d'un changement de régime. C'est probablement ici que l'analyse du marché évolue.
Pendant longtemps, le prix était presque le seul indicateur observé. Aujourd'hui, ce n'est plus seulement la hausse qui compte. C'est l'origine de cette hausse.
Une progression alimentée principalement par l'effet de levier n'a pas la même valeur qu'une progression soutenue par des achats durables sur le marché spot et par les ETF.
C'est précisément ce que j'observe actuellement.
- Les flux ETF montrent une première amélioration.
- Le Funding reste positif mais relativement contenu.
- L'Open Interest a plutôt tendance à se contracter.
- En revanche, le CVD Spot reste encore timide.
Le marché progresse, mais il ne montre pas encore une véritable accélération de la demande au comptant.
Pour qu'un changement de régime devienne réellement crédible, j'aimerais voir plusieurs éléments converger :
- plusieurs séances consécutives d'entrées sur les ETF ;
- un CVD Spot qui retrouve une pente clairement positive ;
- une progression du prix accompagnée d'une demande réelle, et non uniquement d'une hausse du levier.
En définitive, la question n'est peut-être plus de savoir si Bitcoin monte. La vraie question devient : Qui finance réellement cette hausse ?. Car un bull run ne se résume pas à une succession de bougies vertes. Il se construit lorsque la qualité des capitaux qui entrent dans le marché change durablement.
Les Volume Imbalances : un élément à ne pas négliger (zone avec les deux points rouges)
Le rebond actuel a également laissé derrière lui deux importantes Volume Imbalances (VI).
Ces inefficiences apparaissent lorsque le marché progresse très rapidement, avec un déséquilibre marqué entre acheteurs et vendeurs. Les échanges se concentrent alors sur quelques niveaux de prix, laissant des zones où relativement peu de transactions ont réellement eu lieu.
C'est précisément ce type de mouvement que nous avons observé lors du rebond depuis les 57 800 $, porté en grande partie par les produits dérivés, les rachats de positions vendeuses (short covering) et une accélération rapide des prix.
Dans ce contexte, ces Volume Imbalances deviennent des zones que le marché surveille naturellement. Non pas parce qu'elles doivent obligatoirement être comblées, mais parce qu'elles représentent des déséquilibres de liquidité que le prix revisite fréquemment afin de reconstruire un marché plus équilibré.
Tant que le Spot ne prend pas clairement le relais et que les flux institutionnels restent encore limités, la probabilité de revoir ces zones être partiellement ou totalement retravaillées demeure significative.
À l'inverse, si les achats Spot s'intensifient et que les flux ETF se confirment durablement, le marché pourrait choisir de laisser une partie de ces inefficiences ouvertes, signe d'une véritable reprise portée par une demande plus solide.
Graphique réalisé en échelle logarithmique afin de privilégier la lecture des variations relatives (%) et des structures de cycle de long terme.
(DAILY - Graphique Logarithmique)
Les ETF Bitcoin viennent d'enregistrer trois séances consécutives de flux positifs. À première vue, le signal paraît encourageant.
2 juillet : +223,5 M$
6 juillet : +265,7 M$
7 juillet : +21,5 M$
À première vue, certains pourraient conclure que "les ETF sont de retour". Mais je serais beaucoup plus nuancé. Le 7 juillet montre déjà un essoufflement. Le total passe de : +265,7 M$
à seulement +21,5 M$. C'est toujours positif, mais la dynamique ralentit fortement.
On pourrait y voit déjà le retour des investisseurs institutionnels (et certains commencent même à évoquer le début d'une nouvelle phase haussière.)
Pourtant, un gestionnaire de portefeuille ne tirerait probablement pas cette conclusion aussi rapidement. Parce qu'une entrée de capitaux ne raconte pas, à elle seule, toute l'histoire.
Une partie de ces flux peut effectivement traduire un retour progressif des investisseurs de long terme. Mais d'autres explications existent également.
Il peut s'agir d'un simple rééquilibrage de portefeuille après plusieurs séances de baisse.
De flux liés à des stratégies d'arbitrage entre les ETF, les contrats futures et le marché spot.
Ou encore d'achats tactiques destinés à profiter d'un rebond technique, sans véritable changement de conviction sur Bitcoin.
Autrement dit, quelques journées positives ne suffisent pas encore à parler d'un changement de régime. C'est probablement ici que l'analyse du marché évolue.
Pendant longtemps, le prix était presque le seul indicateur observé. Aujourd'hui, ce n'est plus seulement la hausse qui compte. C'est l'origine de cette hausse.
Une progression alimentée principalement par l'effet de levier n'a pas la même valeur qu'une progression soutenue par des achats durables sur le marché spot et par les ETF.
C'est précisément ce que j'observe actuellement.
- Les flux ETF montrent une première amélioration.
- Le Funding reste positif mais relativement contenu.
- L'Open Interest a plutôt tendance à se contracter.
- En revanche, le CVD Spot reste encore timide.
Le marché progresse, mais il ne montre pas encore une véritable accélération de la demande au comptant.
Pour qu'un changement de régime devienne réellement crédible, j'aimerais voir plusieurs éléments converger :
- plusieurs séances consécutives d'entrées sur les ETF ;
- un CVD Spot qui retrouve une pente clairement positive ;
- une progression du prix accompagnée d'une demande réelle, et non uniquement d'une hausse du levier.
En définitive, la question n'est peut-être plus de savoir si Bitcoin monte. La vraie question devient : Qui finance réellement cette hausse ?. Car un bull run ne se résume pas à une succession de bougies vertes. Il se construit lorsque la qualité des capitaux qui entrent dans le marché change durablement.
Les Volume Imbalances : un élément à ne pas négliger (zone avec les deux points rouges)
Le rebond actuel a également laissé derrière lui deux importantes Volume Imbalances (VI).
Ces inefficiences apparaissent lorsque le marché progresse très rapidement, avec un déséquilibre marqué entre acheteurs et vendeurs. Les échanges se concentrent alors sur quelques niveaux de prix, laissant des zones où relativement peu de transactions ont réellement eu lieu.
C'est précisément ce type de mouvement que nous avons observé lors du rebond depuis les 57 800 $, porté en grande partie par les produits dérivés, les rachats de positions vendeuses (short covering) et une accélération rapide des prix.
Dans ce contexte, ces Volume Imbalances deviennent des zones que le marché surveille naturellement. Non pas parce qu'elles doivent obligatoirement être comblées, mais parce qu'elles représentent des déséquilibres de liquidité que le prix revisite fréquemment afin de reconstruire un marché plus équilibré.
Tant que le Spot ne prend pas clairement le relais et que les flux institutionnels restent encore limités, la probabilité de revoir ces zones être partiellement ou totalement retravaillées demeure significative.
À l'inverse, si les achats Spot s'intensifient et que les flux ETF se confirment durablement, le marché pourrait choisir de laisser une partie de ces inefficiences ouvertes, signe d'une véritable reprise portée par une demande plus solide.
Graphique réalisé en échelle logarithmique afin de privilégier la lecture des variations relatives (%) et des structures de cycle de long terme.
Clause de non-responsabilité
Les informations et publications ne sont pas destinées à être, et ne constituent pas, des conseils ou recommandations financiers, d'investissement, de trading ou autres fournis ou approuvés par TradingView. Pour en savoir plus, consultez les Conditions d'utilisation.
Clause de non-responsabilité
Les informations et publications ne sont pas destinées à être, et ne constituent pas, des conseils ou recommandations financiers, d'investissement, de trading ou autres fournis ou approuvés par TradingView. Pour en savoir plus, consultez les Conditions d'utilisation.