Dollar US (DXY), les institutionnels restent baissiers

Au sein des devises dites majeures du maché des changes flottant (Le Forex), le dollar US (DXY) a été la devise majeure la plus faible en 2025. Ce fut d’ailleurs aussi le cas lors de la première année du premier mandat du Président Trump en 2017, mais la seconde année (l’année 2018) avant vu une nette reprise haussière du dollar US.

L’année 2026 sera-t-elle haussière pour le dollar US ? Au-delà d’un scénario prospectif de bis repetita de l’année 2018 (2026 est en effet la seconde année du second mandat de Trump), il faut observer les faits, les données de marché à l’état brut. Ce que je constate au stade actuel c’est que le dollar US est en range sur le FX depuis l’été dernier et que ce mois de janvier 20026 ne voit pas encore de signaux de renversement haussier de moyen terme.

 La tendance de fond du dollar US (DXY) reste baissière sous la résistance des 101/102 points
 L’euro dollar reste haussier (dollar US baissier) tant que le support à 1,1495$ est préservé à court terme
 Et surtout, et c’est le plus important, les traders institutionnels sont toujours baissiers sur le dollar US selon les toutes dernières données du rapport Commitment Of Traders de la CFTC (COT report). Le positionnement institutionnel reste la pierre d’angle de la tendance de fond du dollar US sur le FX.

Le graphique ci-dessous expose l’évolution de la performance des devises majeures du FX tout au long de l’année 2025.


Ce biais institutionnel baissier est d’autant plus significatif qu’il s’inscrit dans la durée. Depuis plusieurs mois, les gérants de fonds et les traders non-commerciaux maintiennent une exposition vendeuse nette sur le billet vert, traduisant une conviction macroéconomique persistante plutôt qu’un simple ajustement tactique de court terme. Historiquement, lorsque ce type de positionnement s’installe, les phases de rebond du dollar restent limitées et sont davantage perçues comme des opportunités de vente que comme de véritables retournements de tendance.

L’histogramme ci-dessous montre l’évolution toujours haussière (ligne jaune sur le graphique) de la position nette institutionnelle sur le cours de l’euro dollar. Tant que la position nette euro dollar est haussière et positives, cela signifie que les institutionnels sont net vendeurs sur le dollar US (DXY).


Sur le plan macroéconomique, plusieurs facteurs continuent de peser sur le dollar US. Le ralentissement progressif de la croissance américaine, combiné à des anticipations de détente monétaire de la Réserve fédérale à horizon moyen terme, limite l’attrait du billet vert en tant que devise de rendement. À l’inverse, certaines autres banques centrales majeures, notamment en zone euro, affichent une posture plus prudente, contribuant à soutenir les devises concurrentes du dollar.

D’un point de vue technique, l’incapacité répétée du DXY à s’affranchir durablement de la zone des 101/102 points renforce l’idée d’un plafond structurel. Tant que cette résistance n’est pas reprise en clôture hebdomadaire, le scénario privilégié demeure celui d’une consolidation latérale à biais baissier.

Le graphique ci-dessous expose les bougies japonaises en données hebdomadaires du dollar US face à un panier de devises majeures.


En conclusion, malgré les spéculations autour d’un éventuel parallèle avec 2018, le marché ne valide pas, à ce stade, l’hypothèse d’un retournement haussier du dollar US. Tant que les données de positionnement institutionnel, la structure technique et le contexte macroéconomique resteront inchangés, le dollar US demeurera sous pression sur le marché des changes.




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