Les tops fondamentaux qui vont façonner le S&P 500 cet été 2025

L’été 2025 se caractérise par un ensemble de facteurs macroéconomiques et microéconomiques qui façonneront la trajectoire du marché actions américain. Alors que le S&P 500 évolue près de ses plus hauts historiques et affiche une valorisation comparable à celle de fin 2021, la solidité de la dynamique haussière dépendra de la conjonction de plusieurs variables essentielles. Comprendre ces fondamentaux est crucial pour appréhender le potentiel et les risques qui attendent les investisseurs au cours des prochains mois.

1) La guerre commerciale et la diplomatie économique, principale source d’incertitude

Le dossier commercial reste le sujet le plus imprévisible en ce début d’été. L’échéance du 9 juillet, date limite pour la conclusion ou l’échec des négociations tarifaires, cristallise les tensions entre les États-Unis et leurs principaux partenaires. La perspective d’une nouvelle vague de tarifs douaniers pourrait peser directement sur les coûts de production, sur l’inflation et sur la confiance des entreprises. La diplomatie commerciale est ainsi la variable la plus susceptible de provoquer des soubresauts de volatilité et de remettre en question les anticipations positives sur la croissance des bénéfices. Si des accords commerciaux sont signés, alors cela va permettre d’entretenir la tendance haussière du S&P 500.

2) La politique budgétaire américaine : le « One Big, Beautiful Bill »

Le grand projet fiscal de l’administration Trump constitue un autre point névralgique. Ce texte de loi prévoit la prolongation des baisses d’impôts initiées en 2017 et un relèvement spectaculaire du plafond de la dette publique, à hauteur de 5000 milliards de dollars. Si ces mesures soutiennent potentiellement la consommation et l’investissement privé, leur impact à moyen terme sur les finances publiques est incertain. Le véritable enjeu pour le marché actions est d’évaluer si ces décisions entraîneront une envolée des taux obligataires US de long terme. Un dérapage des rendements du Trésor américain alourdirait le coût de financement des entreprises et fragiliserait les multiples de valorisation actuellement élevés. À l’inverse, si les taux restent contenus, la dynamique haussière du marché actions pourrait se poursuivre.


3) L’inflation et la politique monétaire de la Fed : un équilibre délicat

La trajectoire de l’inflation, en particulier celle de l’indice PCE, sera un déterminant majeur. L’inflation américaine se situe actuellement légèrement en dessous de la cible de la Fed. Plusieurs composantes, notamment le secteur des services qui représente près des deux tiers du panier PCE, se montrent relativement stables. Les risques inflationnistes proviennent plutôt du côté des marchandises, notamment si les tensions commerciales se ravivent. Le pétrole, dont le poids direct et indirect avoisine 11 % du PCE, ne présente pour l’instant aucun signal d’alerte majeur, profitant d’un apaisement géopolitique. L’immobilier et la santé affichent également des indicateurs rassurants. Dans ce contexte, la Réserve fédérale adopte une posture prudente : alors que plusieurs grandes banques centrales occidentales se rapprochent d’un taux neutre, la Fed temporise et conditionne son pivot monétaire à la visibilité sur les tarifs douaniers et les comportements des entreprises.

Le calendrier des baisses de taux est l’un des points de crispation les plus importants. Selon les signaux récents, une première baisse pourrait intervenir dès le mois de septembre. Toutefois, des membres influents du FOMC, nommés par l’administration Trump, plaident pour un assouplissement plus précoce. La pression politique est forte : Trump réclame des baisses immédiates, mais le président Powell conserve la maîtrise de l’agenda, veillant à préserver un consensus au sein du comité.

4) Le marché de l’emploi et la probabilité d’une récession

La situation de l’emploi américain constitue un baromètre avancé du cycle économique. Les inscriptions hebdomadaires au chômage et le taux de chômage agrégé font l’objet d’une surveillance renforcée. Historiquement, une remontée significative du chômage signale que le ralentissement économique est déjà enclenché. Pour l’heure, le marché du travail se montre résilient, mais la moindre dégradation pourrait modifier le scénario central des investisseurs et renforcer les anticipations de récession. Ce risque constitue l’un des freins potentiels à l’optimisme ambiant, sauf si cela devait accélérer le calendrier de reprise de la baisse du taux d’intérêt des fonds fédéraux.

5) Les résultats du deuxième trimestre et les perspectives bénéficiaires

La saison des publications du deuxième trimestre revêt une importance particulière. Les entreprises américaines doivent démontrer leur capacité à délivrer une croissance des bénéfices conforme aux prévisions, alors même que les multiples de valorisation restent tendus. Le maintien des niveaux de prix élevés sur le S&P 500 suppose une progression robuste des profits et une guidance confiante de la part des directions. À défaut, le risque d’une correction serait élevé, d’autant que le marché a déjà intégré de nombreux facteurs positifs. La faiblesse du dollar US et du prix du pétrole, ainsi que la dynamique actuelle de l’IA pourraient réserver de bonnes surprises pour les résultats du second trimestre.

6) La géopolitique et le pétrole, sources potentielles de volatilité

Enfin, la géopolitique mondiale constitue une variable de second ordre, mais qui pourrait brutalement devenir prioritaire. Une dégradation rapide de la situation internationale, en particulier au Moyen-Orient ou en mer de Chine, serait susceptible d’affecter les flux commerciaux et les prix du pétrole, alimentant un regain d’inflation et de volatilité financière.

Conclusion :

L’été 2025 s’annonce comme une période de transition stratégique pour le marché actions américain. Entre la diplomatie commerciale, la politique budgétaire, l’inflation, la trajectoire des taux et la dynamique bénéficiaire, les investisseurs devront composer avec une accumulation de facteurs d’incertitude. Si ces incertitudes se dissipent progressivement, la tendance haussière pourrait se prolonger. À l’inverse, la combinaison d’un choc géopolitique, d’un rebond de l’inflation et d’un blocage politique autour du budget fédéral aurait le potentiel de fragiliser le rally en cours.




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