Cycle économique américain : sommes-nous déjà en récession ?

Quel est la situation actuellement ?

-La politique monétaire est dovish. La banque centrale tente de relancer progressivement l’économie sans pour autant attiser l’inflation. La Federal Reserve cherche à maintenir un marché de l’emploi stable et à conserver des conditions financières favorables pour les Américains. Si elle tente de relancer une économie qui, de prime abord, semble tenir le coup et bien se porter, c’est qu’il y a des raisons.

L’augmentation brutale des taux d’intérêt en 2022 a fait des dégâts sur l’économie que la FED tente aujourd’hui de contrôler. L’objectif est de réduire l’impact de ces dégâts avant qu’il ne soit trop tard, c’est-à-dire avant qu’une crise ou une récession ne frappe.

Que nous disent l’ISM et le PMI ?

Actuellement, le PMI comme l’ISM se situent dans une zone dite d’expansion, c’est-à-dire au-dessus de 50. L’activité économique semble donc en bonne santé, avec des directeurs d’achats qui continuent de commander en anticipant une potentielle amélioration de la situation.
Mais en regardant de plus près, on remarque qu’en 2021 le Purchasing Managers' Index était supérieur à 55, avec une valeur d’environ 59 pour le PMI et 64 pour l’ISM.
On comprend donc que, certes, l’activité semble aujourd’hui en expansion, mais qu’en réalité elle a fortement ralenti par rapport au pic d’activité observé en mars 2021.

L’activité ralentit donc après avoir connu une phase de surchauffe. Cela pourrait indiquer que nous sommes actuellement, malgré une expansion apparente, en fin de cycle économique.
Une chose est sûre : nous ne sommes pas au début d’un cycle.

Le PMI est très utile, mais pour comprendre davantage la situation dans laquelle se trouvent les entreprises, nous allons également regarder la production industrielle.

Cette dernière affiche actuellement 2,3 %, ce qui correspond à une situation tout à fait normale:
la production tourne, les entreprises produisent, emploient et anticipent une demande de la part des consommateurs. Cependant, comme pour le PMI, on remarque que la production industrielle avait atteint près de 16 % en 2021, contre seulement 2,3 % aujourd’hui. On ne peut pas dire que 2,3 % soit dramatique ni que la situation soit mauvaise, mais on constate clairement une dégradation et un fort ralentissement de la production industrielle.

Là encore, le scénario selon lequel nous serions en début de cycle est totalement invalidé.

Mais toutes ces entreprises dépendent en réalité d’une seule entité : les consommateurs.
Et c’est là que les choses deviennent particulièrement intéressantes.

On se rend compte que la confiance des consommateurs est extrêmement basse. On peut même parler d’une peur importante chez les consommateurs, avec un score d’environ 55,5 selon l’indice publié par l’University of Michigan.
Des consommateurs qui ont peur, qui ne se sentent pas en confiance, consomment moins, et ici beaucoup moins.
L’hypothèse selon laquelle nous serions en début de cycle est donc totalement invalidée.
Celle selon laquelle nous serions en milieu de cycle l’est également.

L’hypothèse la plus probable est que l’économie américaine se situe en fin de cycle, avec une consommation qui s’affaiblit progressivement, tout comme la production industrielle et les commandes des directeurs d’achats.

Nous entrons donc dans une phase de ralentissement progressif de ces différents secteurs.
Cette hypothèse est encore plus pertinente lorsque l’on regarde les demandes de permis de construire, appelées Building Permits.

En effet, les investisseurs ne lancent pas de nouveaux projets immobiliers s’ils anticipent un futur économique incertain. Au contraire, ils préfèrent attendre que les conditions économiques s’améliorent avant d’investir. Les permis de construire sont ainsi passés d’environ 1,9 million en 2022 à près de 1,4 million aujourd’hui. Une chute significative qui s’explique par l’anticipation d’une dégradation économique.
Si l’on ajoute à cela :

-une probabilité élevée d’une année négative pour le S&P 500
-L'nverted Yield Curve
-bear market cryptos
-Pétrole
-etc...
on comprend que l’économie américaine devrait continuer de se dégrader jusqu’à entrer en récession, avant de repartir ensuite dans un nouveau cycle économique.

Au regard de l’ensemble de ces éléments, le scénario d’un ralentissement économique devient de plus en plus crédible. La dégradation progressive de plusieurs indicateurs clés: la confiance des consommateurs, la production industrielle, l’activité mesurée par le Purchasing Managers' Index, ou encore la baisse des Building Permits, indique clairement que l’économie américaine est arrivée en fin de cycle.

Si l’on ajoute à cela la présence d’une Inverted Yield Curve, historiquement très fiable pour anticiper les récessions, ainsi que les risques de performance négative sur le S&P 500, le tableau devient encore plus clair.

Pour ma part, et conformément aux analyses que j’ai déjà partagées précédemment, je considère que l’économie américaine est très probablement déjà entrée en récession, même si celle-ci n’est pas encore officiellement reconnue par les institutions économiques. Comme souvent, les données et les marchés ont tendance à anticiper la réalité économique avant qu’elle ne soit confirmée officiellement.