Le vix est ordinairement désigné par les opérateurs comme l’indice de la peur. Il se dit que plus il monte et plus le risque que les marchés baisse augmente et inversement. Ça c’est le coté visible de l’iceberg vu par les travers particuliers.
Les traders professionnels (banques, hedge funds, travers sur options) voient ce qui se passe sous l’iceberg.
Le niveau de volatilité va en effet leur donner plusieurs informations par cascade :
1. la zone d’évolution prévisible de l’indice durant les 30 prochains jours. 2. en fonction des zones d’évolution prévues ils vont adopter des stratégies sur options 3. les stratégies sur options vont entraîner des opérations sur contrats futures 4. les opérations sur contrats vont entraîner des arbitrages sur les actions ou les ETF. 5. le marché va bouger dans un sens ou un autre.
Le Vix va s’ajuster en fonction de ces opérations avec des expirations hebdomadaires et mensuelles. En fonction du niveaux de ces expirations, les professionnels vont ajuster leur opérations pour sécuriser leur portefeuille et ainsi de suite.
A ce titre il faut savoir que depuis 2015, on peut trader des options sur le Vix …. et ce Vix est surveillé par le VVIX.
Fonctionnement simplifié du Vix :
Dans un marché calme le Vix évolue dans une zone normale souvent vers 15. Durant cette phase l’appétit pour le risque augmente et le marché monte.
Quand les professionnels voient que les risques augmentent (politique, gestion de portefeuilles, taux d’intérêt etc…) ils vont continuer à acheter le marché tout en se couvrant en achetant des puts à petits prix. (le Vix est bas). Si le marché continuent à monter, le coût de cette assurance est perdu à son expiration et la vie continue.
Par contre si les professionnels commencent à acheter des puts en arrêtant d’acheter des actions ou des contrats futures ils achètent de la volatilité …. donc le Vix et le font grimper mécaniquement. La volatilité intégré dans le prix des puts augmente, ce qui fait augmenter le Vix et le cercle vicieux commence jusqu’au moment où la volatilité augmente fortement à la hausse faisant chuter les marchés.
Le particulier qui ne regarde que la partie visible de l’iceberg voit le Vix grimper en flèche, panique et vend (d’où le nom de l’indice de la peur)
Or souvent il vend au moment où la volatilité est au plus haut ….. au moment où les professionnels la revendent entraînant mécaniquement un point bas et un rebond.
Comment utiliser le Vix quand vous êtes particuliers ?
Pour sécuriser votre capital dans les marchés financiers la peur est mauvaise conseillère. Il faut juste faire ce que les banques font ….. des maths :
1. Savoir calculer les zones d’évolution du marché sur les 30 prochains jours. La formule utilisée est approximative car je l’ai simplifiée pour une meilleure compréhension
A l’expiration mensuelle d’hier le Vix a clôturé à 19. Cela donne pour le SP500 une zone d’évolution prévisible sur les 30 prochains jours de + ou - 142 points. (soit 2757 points au plus haut et 2473 au plus bas).
Formule —>>> 142 points = 2615 * (19/100)* √ (30/365)
2615 = niveau SP500 19 = niveau Vix 30 = 30 jours 365 = 365 jours
2. Connaître la corrélation Vix et SP500
Les données historiques montrent que si le SP500 chute de 1% le vix monte de 0,75 points (en moyenne)
Donc si vous connaissez le point bas prévu sur 30 jours vous obtenez le niveau maximal du Vix sur 30 jours. Si par exemple le SP500 retourne sur 2470 cela correspond à une baisse de 5% soit un vix à 22,7 -23 Donc un Vix qui passerait les 23 dans les 30 jours avant l’arrivée du SP500 sur les 2470 serait une alerte à surveiller.
3. Connaître le comportement du Vix.
En général le sommet arrive au premier coup de grisou. Puis le 2ème sommet moins haut est le signe d’un creux de marché. Mais durant le dernier sell-off il a eu un comportement inhabituel. Alors que le marché a commencé à chuter en octobre, le Vix a fait son sommet en décembre au creux du marché.
C’est cette anomalie qui attire mon attention aujourd’hui !!
J'espère que ce long texte vous aidera à comprendre les mécanisme de marché. Pour les plus courageux le site du Vix vous donnera toutes les informations nécessaires sur les données historiques : cboe.com/vix
Une analyse claire, précise et parfaitement menée. Rien à dire sur le fonds, mais juste un petit commentaire concernant d'éventuels investisseurs qui souhaiteraient se couvrir sur le VIX en l'achetant et en le gardant en fond de portefeuille comme "hedge". Il faut prendre en compte le fait que toute couverture sur le VIX est en fait une couverture réalisée par des rolls de futures. Ce qui, in fine, fait que sur du long terme, à cause du coût trimestriel des rolls, cette couverture va coûter de plus en plus. Et sera de moins en moins intéressante au fur et à mesure.
En résumé, un outil qui demeure relativement complexe en terme de pricing (l'explication ci-dessus le montre parfaitement), parfaitement adapté dans des zones de forte volatilité mais à réserver à des personnes avertis.
Merci encore @zanatan pour ce boulot.
OptionsK
⋅
@ASTATE, Pour minimiser les coûts de transaction, le market maker peut rééquilibre en faisant du "hedging bands". Donc en utilisant les bandes de prix et les bandes de delta.
VincentGanne
⋅
Un VIX qui rebascule sous 15 + un SP500 qui dépasserait 2630 et retour du bull market ?
D'autre part, comment lis-tu l'anomalie de décembre avec le top du VIX en fin de mouvement ?
Merci.
OptionsK
⋅
@VincentGanne, sous 15 le SP500 devrait être beaucoup plus haut que 2630 selon la corrélation Vix/SP. Mais cela ne donne pas d'informations sur un nouveau bull market par contre c'est une condition nécessaire.
Le niveau moyen de 15 voire un peu plus bas vers 12 ou 13 choisi par le marché pour le considérer comme "calme" est dû à une distribution statistique qui donne 66% de probabilités pour que les prix restent dans la zone prévisible d'évolution dans les 30 prochains jours.
Les banques ou Hedge Funds n'ont alors qu'à hedger les 33% restant.
Si le Vix passe sous 10 et s'approche de 0 c'est trop risqué de hedger car les proba descendent sous 50%
Si le Vix monte trop haut les probabilités tendent vers 100% mais dans ce cas le coût du hedge peut théoriquement être illimité.
Concernant l'anomalie :
Je pense donc qu'elle est liée au fait qu'il y ait une distorsion entre le poids théorique des grosses capitalisations dans les indices et le poids réel en terme d'investissement par les banques et les hedges funds.
Plus clairement : si Apple pèse 3% du SP500 et que Apple pèse 50% dans les portefeuilles des investisseurs, une baisse du SP500 n'entraînera pas de hausse du VIX si Apple ne baisse pas....
VincentGanne
⋅
@zanatan, Merci, c'est clair.
Finalement, le VIX est avant tout un baromètre des anticipations de volatilité.
VincentGanne
⋅
Merci beaucoup pour cette fiche éducative sur le VIX.
OptionsK
⋅
@VincentGanne, Avec plaisir. J'espère que cela aidera la communauté.
En résumé, un outil qui demeure relativement complexe en terme de pricing (l'explication ci-dessus le montre parfaitement), parfaitement adapté dans des zones de forte volatilité mais à réserver à des personnes avertis.
Merci encore @zanatan pour ce boulot.