Prochain Bull Run : au-delà du narratif, cherchez la captationProchain Bull Run : au-delà du narratif, cherchez la captation de valeur
Une grande partie du marché crypto a fonctionné sur une logique simple : identifier le prochain narratif, repérer les tokens associés et anticiper une rotation spéculative.
Cette approche reste importante, car les narratifs attirent l’attention, les flux et la spéculation.
Mais ils ne suffisent plus à eux seuls.
Le vrai sujet est désormais ailleurs :
Où se crée la valeur, qui la capte, et quelle part remonte réellement au token ?
Un secteur peut connaître une adoption massive sans que ses tokens en bénéficient automatiquement.
La bonne lecture consiste donc à suivre toute la chaîne :
Activité réelle → volumes → fees → revenus → coûts/incentives → valeur captée par le protocole → utilité du token → émissions/dilution → burn, buyback ou redistribution → valorisation du token.
Autrement dit :
Adoption blockchain ≠ captation de valeur par le token.
Les 7 domaines qui me paraissent actuellement les plus prometteurs
Le classement ci-dessous reflète ma lecture personnelle du marché à ce stade (pas un conseille). Il ne mesure pas seulement le potentiel d’un secteur, mais surtout sa capacité probable à créer puis capter de la valeur. Cette hiérarchie reste naturellement évolutive.
1. RWA / Tokenisation des actifs financiers
C’est probablement, à mes yeux, le domaine structurel le plus évident aujourd’hui.
Actions, obligations, fonds monétaires, crédit, matières premières et autres actifs financiers commencent progressivement à migrer vers des infrastructures tokenisées.
Mais la question n’est plus simplement : Les RWA vont-ils se développer ?
Elle devient :
Qui captera réellement la valeur créée par cette tokenisation ?
Émetteurs, blockchains, protocoles de liquidité, oracles, infrastructures de règlement et plateformes DeFi pourraient tous en bénéficier, mais pas nécessairement dans les mêmes proportions.
2. Stablecoins / Paiement / Settlement
Si les actifs deviennent tokenisés, il faut également une monnaie numérique permettant leur règlement.
Les stablecoins deviennent progressivement une véritable infrastructure monétaire on-chain.
Leur croissance pourrait bénéficier aux acteurs qui fournissent :
paiement, liquidité, settlement, custody, conformité et interopérabilité.
Là encore, le potentiel économique du secteur ne garantit pas que chaque token associé en captera la valeur.
3. DeFi productive : Lending, DEX, Perpetuals
La DeFi devient beaucoup plus intéressante lorsqu’elle repose sur une activité économique réelle plutôt que sur des incentives artificiels.
Volumes de trading, intérêts, fees et revenus protocolaires peuvent désormais offrir une base beaucoup plus concrète à l’analyse.
La question devient alors : Le protocole génère-t-il réellement des revenus, et comment ces revenus bénéficient-ils au token ?
C’est probablement l’un des domaines où la captation de valeur peut devenir la plus mesurable.
4. Blockchains capables d’héberger cette nouvelle finance
Ethereum, Solana, Hyperliquid et d’autres infrastructures peuvent bénéficier directement de la croissance des stablecoins, RWA, DEX et marchés financiers on-chain.
Mais il faut éviter une erreur fréquente : Blockchain utilisée ≠ token automatiquement valorisé.
Il faut regarder les fees, les revenus, les émissions, la dilution et surtout la manière dont l’activité économique du réseau crée une demande structurelle pour le token.
5. Oracles / Interopérabilité / Middleware financier
Plus la finance devient tokenisée, plus les différentes infrastructures doivent communiquer entre elles.
Prix, données financières, communication cross-chain, identité, conformité, preuve de réserves ou transmission d’informations deviennent des briques indispensables.
Ce secteur pourrait devenir l’un des grands fournisseurs d’infrastructure de la finance on-chain.
C’est typiquement un domaine où la captation de valeur peut être moins visible au premier abord, mais potentiellement très importante.
6. DePIN
Compute, stockage, télécommunications, énergie, données ou infrastructures physiques décentralisées représentent des marchés considérables.
Le potentiel est réel.
Mais le secteur doit encore démontrer qu’il peut créer une demande externe durable sans dépendre essentiellement des émissions de tokens.
Les projets capables de transformer une infrastructure physique en revenus économiques réels pourraient devenir particulièrement intéressants.
7. AI × Crypto
L’intelligence artificielle représente évidemment un marché gigantesque.
Mais le simple fait d’ajouter un token à un projet AI ne crée pas automatiquement de valeur.
Les projets les plus intéressants seront probablement ceux capables de générer une véritable demande autour du compute, des données, des agents autonomes ou des paiements machine-to-machine.
Le potentiel est important, mais la sélection devra être extrêmement stricte.
Ma hiérarchie actuelle
Tier 1 — Transformation financière
1. RWA / Tokenisation
2. Stablecoins / Paiement / Settlement
Tier 2 — Infrastructure financière
3. DeFi productive
4. Blockchains d’exécution
5. Oracles / Interopérabilité
Tier 3 — Optionalité technologique
6. DePIN
7. AI × Crypto
Cette hiérarchie ne signifie évidemment pas que les secteurs classés plus bas ne pourront pas offrir de meilleures performances spéculatives à certains moments.
Elle cherche plutôt à identifier **où se construisent aujourd’hui les tendances économiques les plus solides à moyen et long terme**.
La question centrale à poser pour chaque projet
Prenons l’exemple des RWA.
Si plusieurs centaines de milliards de dollars d’actifs financiers finissent progressivement on-chain, il ne suffit pas de demander :
Quel est le meilleur token RWA ?
Il faut remonter toute la chaîne :
Qui émet les actifs ?
Sur quelle blockchain circulent-ils ?
Quel stablecoin permet leur règlement ?
Quel oracle fournit les données ?
Quel protocole apporte la liquidité ?
Où ces actifs sont-ils utilisés comme collatéral ?
Qui prélève les fees ?
Qui conserve les revenus ?
Et surtout : Quel mécanisme transforme cette activité économique en valeur pour le token ?
C’est probablement cette dernière question qui deviendra déterminante.
Le prochain Bull Run pourrait ainsi être moins celui des grands narratifs uniformes et davantage celui de la **sélection économique**.
Avant chaque investissement, il faudra donc pouvoir répondre clairement à une question très simple :
Si ce secteur réussit, pourquoi ce token devrait-il prendre de la valeur ?
Si la réponse n’est pas clairement identifiable, le narratif seul ne suffit probablement plus.
