GOLD, une clef c’est la géopolitiqueLe bull run de l’or en bourse va-t-il se terminer ? La réponse est oui au regard des cycles historiques de l’or qui a toujours alterné les phases d’impulsions haussières entrecoupées de longues phases de range et retracements. La question est de savoir quand l’or marquera son sommet de cycle haussier.
Le signal d’achat le plus récent remonte au mois d’août dernier quand l’or a dépassé son record historique de l’année 1980 ajusté de l’inflation, soit les 3400$. Le marché a atteint la semaine dernière les 5500$, soit au passage la cible haussière fixée par Goldman Sachs pour cette année 2026.
La tendance haussière de fond de l’or est conduite par une conjonction de facteurs haussiers, dont les plus importants sont :
• La faiblesse du dollar US sur le marché des changes (FX)
• La baisse des taux d’intérêt et le maintien d’une inflation au-dessus de la cible de la FED
• La demande financière via les ETF spot GOLD US (+Europe et Asie)
• La demande des banques centrales
• Les tensions géopolitiques présentes et prospectives multiples
Cet aspect géopolitique peut sembler être un argument simpliste mais il faut bien avoir à l’esprit que l’or a capté presque tous les capitaux en lien avec cette incertitude géopolitique comme le montre le graphique ci-dessous du World Gold Council.
L’or marquera son sommet cyclique quand le dollar US cessera d’être la devise la plus faible du Forex, quand l’inflation sera de retour à 2% et quand la géopolitique sera davantage sous contrôle.
Quant aux enseignements de l’analyse technique des marchés financiers, le prix de l’or est en « price discovery » alors il faut se projeter avec des cibles théoriques. Au prix actuel, l’or est en surachat massif sur les graphiques de long terme et une zone d’objectifs de cours majeurs existe entre 4900$ et 6400$. Tôt ou tard, le prix de l’or entrera en retracement et reviendra tester les 3400$.
Mais attention, une tendance se relance plusieurs fois mais ne se retourne qu’une fois (Vincent Ganne), alors prudence.
Le graphique du World Gold Council apporte un éclairage essentiel : depuis 2022, l’or est devenu l’actif refuge dominant face aux chocs géopolitiques majeurs, avec une réaction positive nettement supérieure à celle des obligations US, du franc suisse ou du yen japonais. Là où ces actifs jouaient historiquement un rôle de couverture, leur efficacité s’est affaiblie dans un monde marqué par des déficits publics massifs, des politiques monétaires contraintes et une fragmentation géopolitique durable.
La montée en puissance de la demande des banques centrales illustre cette mutation structurelle. De nombreux pays cherchent à réduire leur dépendance au dollar et à renforcer leurs réserves en actifs tangibles, hors système financier occidental. Cette tendance de fond ne relève pas du cycle classique mais d’un changement de régime monétaire mondial, ce qui explique la persistance de flux acheteurs même à des niveaux de prix historiquement élevés.
Enfin, la volatilité croissante des marchés actions et la fragilisation des dettes souveraines renforcent l’attrait de l’or comme actif de réserve et de protection du pouvoir d’achat. Tant que ces déséquilibres macroéconomiques et géopolitiques perdureront, les phases de correction de l’or devraient être perçues davantage comme des opportunités de moyen-long terme que comme un signal de retournement structurel.
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