33 M$ de commandes sauveront-ils les revenus de D-Wave ?D-Wave Quantum Inc. a fait passer l'informatique quantique du laboratoire aux systèmes de production en direct. L'entreprise poursuit une stratégie matérielle à double plateforme, combinant le recuit quantique avec une nouvelle feuille de route pour le modèle à portes. Son système Advantage2 intègre plus de 4 400 qubits supraconducteurs et offre une réduction de 75 % du bruit physique. La plateforme cloud Leap dessert des utilisateurs dans plus de 40 pays avec une disponibilité de 99,9 %, et l'utilisation d'Advantage2 sur la plateforme a augmenté de 314 % d'une année sur l'autre. À plus long terme, la direction vise 10 qubits logiques d'ici 2030 et 100 qubits logiques d'ici 2032.
La situation financière est très contrastée. Le chiffre d'affaires annuel glissant s'élevait à 12,44 millions de dollars début 2026, et le chiffre d'affaires du premier trimestre s'est contracté de 80,9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2,86 millions de dollars. Les commandes racontent une autre histoire. Les commandes du premier trimestre ont bondi à 33,4 millions de dollars, indiquant une demande commerciale future qui ne s'est pas encore traduite en ventes comptabilisées. Les dépenses d'exploitation ont atteint 56,54 millions de dollars au cours du trimestre, dont 25,79 millions de dollars consacrés à la recherche et au développement. La liquidité reste confortable, avec un ratio de liquidité immédiate supérieur à 21. La position courte représente 17,82 % du flottant, soit plus de 65 millions d'actions.
La validation commerciale provient désormais de grands clients entreprises plutôt que de programmes pilotes. AT&T a élargi son contrat en juillet 2026 et a intégré des solveurs de recuit dans ses systèmes de réseau en direct, réduisant les tâches d'optimisation de 60 minutes à moins de 15 secondes. BASF a appliqué un logiciel quantique hybride à des usines de remplissage de liquides, réduisant le temps de planification de 10 heures à cinq secondes tout en réduisant les retards de livraison de 14 %. IDC a désigné D-Wave comme un Leader dans son évaluation de l'informatique quantique 2026.
La demande gouvernementale constitue un second canal de revenus moins dilutif. Le département du Commerce a signé une lettre d'intention proposant 100 millions de dollars de financement dans le cadre du CHIPS Act, liés à 100 millions de dollars d'actions ordinaires émises au gouvernement, pour financer des installations en Floride, dans le Connecticut et au Canada. Le CDAO du Pentagone a accordé à D-Wave le statut « Éligible » sur Tradewinds, et un système Advantage2 fonctionne désormais chez Davidson Technologies en Alabama pour la défense antimissile et la logistique. D-Wave a également transféré sa cotation sur le Nasdaq en juillet 2026, améliorant l'accès des institutionnels. Benchmark conserve une recommandation d'achat avec un objectif de 30 dollars, et Rosenblatt a réitéré son achat à 43 dollars. La question centrale pour les investisseurs est de savoir si le carnet de commandes se convertit assez vite pour dépasser la consommation de trésorerie.
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