Inflation PCE du 27 juin, la stagflation est évitable.La publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, attendue ce vendredi 27 juin, constitue l’événement macroéconomique majeur de la semaine. Indicateur d’inflation préféré de la Réserve fédérale (Fed), le PCE pourrait jouer un rôle déterminant dans l’orientation de la politique monétaire américaine au second semestre 2025.
1) L’inflation PCE est l’indice d’inflation favori de la FED
Le contexte économique est particulièrement délicat. Lors de sa dernière réunion, la Fed a maintenu son taux directeur entre 4,25 % et 4,5 % tout en révisant ses projections macroéconomiques. Elle anticipe désormais une croissance plus faible, une inflation plus soutenue et un chômage en légère hausse d’ici fin 2025. Cette prudence reflète les nombreuses incertitudes, notamment géopolitiques, commerciales, et les tensions sur les matières premières, en particulier le pétrole. Ces éléments pourraient relancer la crainte d’un scénario de stagflation, c’est-à-dire une combinaison de croissance faible et d’inflation persistante.
Dans ce contexte, le chiffre du PCE pour le mois de mai revêt une importance stratégique. La Fed reste attentive à ce que cet indicateur montre : une confirmation d’un ralentissement de la hausse des prix renforcerait l’hypothèse d’une première baisse des taux dès septembre. À l’inverse, un rebond inattendu, notamment sous l’effet des prix de l’énergie ou des nouveaux droits de douane mis en place par l’administration Trump, pourrait repousser cette échéance et intensifier les tensions sur les marchés financiers.
2) Le scénario de la stagflation est encore évitable
Cependant, les perspectives immédiates du PCE semblent relativement contenues. Selon les indicateurs avancés de l’inflation sous-jacente, les composantes les plus sensibles aux fluctuations des prix mondiaux, comme les services ou l’immobilier, ne montrent pas de signaux de surchauffe. En revanche, la progression récente des prix du pétrole, stimulée par les tensions au Moyen-Orient, pourrait se traduire par une hausse temporaire de l’inflation nominale. Son impact global est estimé à environ 10 %, ce qui reste modéré à ce stade.
Au-delà de cette publication, les marchés évaluent les chances de voir la Fed intervenir avant sa réunion clé du mercredi 17 septembre. Si l’incertitude géopolitique devait diminuer et que les chiffres de l’inflation poursuivent leur normalisation, les conditions d’un assouplissement monétaire seraient réunies. Pour l’heure, dix membres du FOMC penchent en faveur de deux baisses de taux d’ici la fin de l’année, tandis que sept préfèrent maintenir le statu quo. Le président de la Fed, Jerome Powell, s’est montré prudent, insistant sur la nécessité d’un pilotage par les données économiques.
En somme, le PCE du 27 juin agit comme un révélateur. Il éclairera l’état actuel de la dynamique inflationniste aux États-Unis et influencera fortement les anticipations des investisseurs. S’il conforte l’idée que l’inflation converge durablement vers la cible des 2 %, les marchés pourraient reprendre confiance dans une politique monétaire plus accommodante.
Quoi qu’il en soit, la Fed devra naviguer avec habileté entre des signaux économiques ambigus, des risques exogènes persistants et une pression politique croissante. Le chiffre du PCE ce vendredi représente bien plus qu’un simple indicateur mensuel : c’est une boussole pour la stratégie monétaire américaine.
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