Le delta indique la variation théorique de la valeur d'un portefeuille (stratégie) en cas de variation d'un point du prix de l'actif sous-jacent. Prenons l'exemple d'une option d'achat sur le contrat à terme du S&P 500 avec un prix d'exercice de 4630. Supposons que le prix de l'option d'achat soit de 54,25 points. Disons que le delta de cette option est de 0,5. Cela signifie que si le prix du contrat à terme sur le S&P 500 varie de 1 point, le prix de l'option variera de 0,5 et deviendra 54,75. La valeur monétaire de l'option influe sur les valeurs du delta. Les options d'achat dans la monnaie, dont le prix d'exercice est nettement inférieur au prix actuel de l'actif sous-jacent, ont généralement des valeurs delta plus proches de 1, ce qui indique une corrélation plus forte entre le prix de l'option et le prix de l'actif sous-jacent. (voir ci-dessous)
En revanche, les options d'achat hors de la monnaie, dont le prix d'exercice est supérieur au prix actuel de l'actif sous-jacent, ont généralement des valeurs delta plus proches de 0 (voir ci-dessous).
Contrairement aux options d'achat, la relation entre la liquidité et le delta des options de vente est inversée. Les options de vente dans la monnaie ont généralement des valeurs delta proches de -1, les options de vente hors de la monnaie ont généralement des valeurs delta proches de 0. Les options de vente hors de la monnaie ont généralement des valeurs delta plus proches de 0. Les options de vente à la monnaie ont des valeurs delta plus proches de -0,5.Lorsque le prix de l'actif sous-jacent varie, le delta de l'option varie également. Par exemple, prenons à nouveau une option d'achat sur le contrat à terme S&P 500 avec un prix d'exercice de 4600. Supposons que le prix actuel de l'actif sous-jacent soit de 4610. Si le prix des futures sur l'indice S&P 500 augmente jusqu'à 5000, le delta de notre option s'approchera de 1, ce qui signifie que notre option est maintenant profondément dans la monnaie et que les fluctuations du prix de l'actif sous-jacent se reflètent dans le prix de l'option à raison de 1 pour 1 (voir ci-dessous).
Et inversement, si le prix de l'actif sous-jacent baisse fortement, par exemple jusqu'à 4000, le delta de notre option diminuera et s'approchera de 0, c'est-à-dire que les fluctuations du prix de l'actif sous-jacent n'affecteront pas le prix de l'option. (voir ci-dessous)
Pour les positions longues en options de vente, le delta se comporte comme un miroir. Pour les options de vente dont le prix d'exercice est nettement inférieur au prix d'exercice central, le delta tend vers 0, tandis que pour les prix d'exercice nettement supérieurs au prix d'exercice central, le delta tend vers -1.Le delta est utilisé pour élaborer des stratégies neutres en termes de delta lorsque le trader s'attend à des nouvelles importantes et, par conséquent, à une augmentation ou à une baisse de la volatilité, mais qu'il ne peut pas prédire l'évolution du prix de l'actif sous-jacent. Un exemple d'une telle stratégie est le Straddle. Celui qui négocie des stratégies delta neutres veut tirer un gain de la décomposition temporelle du prix des options ou de la variation de la volatilité implicite, tout en ne voulant pas être affecté par la variation directionnelle du prix sous-jacent.
