Пауэлл нарушает табу и открывает «ящик Пандоры»

15 nov. 2019

Глава ФРС Джером Пауэлл, выступая перед Конгрессом на этой неделе, говорил о таких вещах, которые в перспективе могут сильно изменить расклад сил на валютном рынке. Что характерно речь идет не о ставках ФРС и векторе монетарной политики, а о проблемах, о которых в последнее время стараются не говорить, потому как привлечение к ним внимания это очень опасная затея.

Речь идет о так называемых «трех Д», которые являются фундаментальными проблемами США и именно из-за которых она может рухнуть в пропасть. Напомним их перечень: государственный Долг, Дефицит бюджета, Дефицит торгового баланса.

В наших обзорах мы уже не раз говорили об этих вещах, но рынки до последнего времени предпочитали умалчивать об их существовании, поскольку это бомба замедленного действия для экономики США и рано или поздно она сдетонирует. Государственный долг США уже давно выше ВВП и достиг $24 трлн, дефицит бюджета порядка триллиона долларов в год, негативное сальдо торгового баланса в годовом исчислении давно превысило 0,5 триллиона долларов.

Цифры эти к тому же имеют тенденцию ухудшаться, поскольку строительство пирамиды государственного долга в таких условиях неизбежно и рано или поздно она рухнет. Естественно, что под своими руинами она погребет не только доллар, но и экономику США в целом.

Вполне логично, что рынки пытаются не думать об этом. Можно говорить о некоем консенсусе по этому поводу на финансовых рынках. Так вот Пауэлл на этой неделе нарушил баланс и привлек внимание рынков к проблемам государственного долга и бюджетного дефицита, отметив, что без их принципиального решения США не помогут никакие действия ФРС. Текущая ставка оставляет совсем немного пространства для действий со стороны Центробанка в случае кризиса. Фактически Пауэлл признал, что в этот раз ФРС вряд ли сможет вытянуть США из депрессии, как это было, к примеру, в 2007-2009 годах.

Для доллара акцентирование внимание к «трем Д» - очень плохой сигнал. Если рынки переключат свое внимание на эти проблемы, то доллар может начать очень затяжное падение, дна которому с текущих высот просто не видно.Соответственно наша позиция продавать доллар лишь получила дополнительную аргументацию и подкрепление.

Из прочих новостей дня стоит отметить позитивную статистику по ВВП Германии. Позитивную потому, что страна избежала рецессии и смогла продемонстрировать пусть и минимальный, но все-таки рост ВВП (0,1% при прогнозе -0,1%). Еврозона в целом также продемонстрировала рост ВВП выше ожиданий аналитиков (0,2% при прогнозе 0,1%). В этом свете текущие цены евро кажутся нам довольно привлекательными для покупок. Цели можно ставить в несколько сотен пунктов при сравнительно небольших стопах.

Фунт уже привычно проигнорировал слабую макроэкономическую статистику (розничные продажи вышли хуже прогнозов и в отрицательной зоне). Что лишний раз подтверждает нашу рекомендацию покупать фунт при первой же возможности. Единственная угроза фунта – Брекзит. Но с этой стороны проблем до оглашения итогов выборов ожидать не стоит. Так что продолжает искать точки для покупок фунта.

Китай опять озадачил рынки слабыми данными. Что вновь актуализировало покупки активов-убежищ. Но делать это (покупать золото или японскую иену) следует осторожно, поскольку любые позитивные новости с фронтов переговоров между США и Китаем могут спровоцировать локальные распродажи в активах-убежищах.