China y el BCE impulsan el mercado

15 sept. 2023

Buen comportamiento en las plazas asiáticas tras conocerse el buen desempeño macro en China y después del mensaje del BCE en donde se intuye que podríamos estar al final del ciclo. La producción industrial en China, las ventas minoristas y el mercado laboral arrojaron saldos muy favorables realzando la evidencia de que los estímulos tempranos ya están surtiendo efecto. En el sector autos americano finalmente se ha producido un desentendimiento de negociación salarial entre GM, F y STLA frente a la UAW, lo que les dirige directos a la huelga. Por ello, monitorizaremos compañías de “autos and parts”, así como ”carmakers” que puedan tener exposición a la región. Desde bancos centrales, el BCE justifica su política en cuanto tiempo será necesario mantener tipos altos para alcanzar la inflación objetivo en lugar de cuantas subidas quedarían pendientes para alcanzarlo.

Las proyecciones macroeconómicas de septiembre para la UE prevén una inflación tendencial en una media del 5,1% en 2023, del 2,9% en 2024 y el 2,2% en 2025, según las previsiones del BCE.

En deuda la lectura de los bonos ante el nuevo ajuste fue que esta subida podría ser la última. Las tires de bonos soberanos europeos reaccionaron con caídas cercanas a doble dígito en el 10Y mientras que los Treasuries apenas se vieron afectados. En divisas el USD repunta versus EUR hasta 1.065 alineando la política del BCE con el final del ciclo de subidas. En commodities el USOIL redobla su repunte hasta los USD94/b según la fortaleza de la demanda también complementa las ya conocidas restricciones de producción.

A pesar de encontrarnos con vientos de cara como el endurecimiento de la financiación, hay seis motivos que invitan a pensar que los mercados podrían continuar remontando: 1) Mercado laboral sólido, 2) inflación tendencial a la baja, 3) BPAs estimados 24 y 25 de doble dígito, 4) tendencia hacia el “steepening en las curvas de deuda”, 5) El vix con continuidad en niveles bajos, 6) La cesta de commodities refleja que la demanda está consumiendo.