Les risques liés au NII sont orientés à la baisse pour les banques européennes - JPMorgan

LES RISQUES LIÉS AU NII SONT ORIENTÉS À LA BAISSE POUR LES BANQUES EUROPÉENNES - JP MORGAN

Dans un contexte de baisse attendue des taux de la BCE et de ralentissement de la croissance économique en Europe, JPMorgan adopte un point de vue plus équilibré sur les actions des banques européennes, par rapport à sa position constructive précédente, en mettant l'accent sur la sélection des titres à partir de la base.

Dans un article de 2025 sur les perspectives du secteur, l'analyste Kian Abouhossein a déclaré que le risque pour le revenu net d'intérêt (NII) et la croissance économique est orienté à la baisse, mais il a souligné les valorisations attrayantes des banques qui se négocient à des multiples de 7,3x le P/E.

Quelles sont donc ses convictions les plus fortes au niveau d'une seule action?

"Conformément à notre préférence pour les emprunts non liés à l'inflation, nous mettons en avant UBS/Barclays/DBK", explique M. Abouhossein.

Le trio est également exposé aux marchés américains par le biais de leurs divisions de banque d'investissement et de gestion de patrimoine, ainsi que par les activités de cartes d'UBS et de Barclays, respectivement.

Natwest (Royaume-Uni) et Intesa Sanpaolo (Italie) figurent également sur la liste des entreprises à forte conviction de JPM.

Dans l'ensemble, le plus grand risque pour JPM est un scénario dans lequel des droits de douane de 10 % seraient imposés sur les exportations de la zone euro vers les États-Unis.

Par ailleurs, les trois catalyseurs sur lesquels JPM se concentre au cours des 12 prochains mois sont les perspectives en matière de taux d'intérêt, les changements politiques en Allemagne et en France, et les changements réglementaires, en particulier la mise en œuvre de Bâle 4 dans toute l'Europe.

Et les thèmes à plus long terme?

"Plus de clarté sur les perspectives de capital pour UBS; les fusions et acquisitions sont de nouveau à l'ordre du jour avec des parties telles que UniCredit, Commerzbank, Banco BPM et Crédit Agricole; les incertitudes juridiques autour de Motor Finance et des banques britanniques, y compris Lloyds", écrit Abouhossein.

Il ajoute que le thème de l'exceptionnalisme américain avec la nouvelle présidence pourrait accélérer la mise en place d'une union des marchés de capitaux et d'un financement en Europe, ce qui, à long terme, pourrait réduire le coût des capitaux propres pour le secteur.

(Lucy Raitano)

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