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Le Royaume-Uni entre relance et risques ! Au Royaume-Uni, l’économie peine à progresser, malgré les plans de relance mis en place pour tenter de stimuler la croissance. La stagflation reste une menace importante pour cette économie. Le PIB du Royaume-Uni a fortement diminué depuis le premier trimestre de 2024, atteignant 0 % le mois dernier. Plus récemment, un léger rebond a été observé avec une croissance de 0,1 %. Les chiffres du chômage de décembre montrent un maintien à 4,4 %, mais avec une tendance à l’augmentation constante depuis août 2024. Les Non-Farm Payrolls (NFP) de janvier 2025 montrent une amélioration, avec des créations d’emplois passant de -13,94 à 20,28. Si cette tendance se poursuit, le chômage devrait continuer de baisser, entraînant une augmentation de la consommation et, par conséquent, de la croissance économique. Le PMI composite a légèrement chuté, passant de 50,6 à 50,5, mais il reste en territoire d’expansion, ce qui soutient la croissance économique. La production industrielle montre une légère amélioration, passant de -2 % à -1,9 %, tandis que les ventes au détail ont progressé, passant de -0,6 % à 1,7 %. Ces données suggèrent que les entreprises commencent à recruter à nouveau, ce qui génère davantage de revenus pour les ménages, stimulants ainsi la consommation et créant un cercle vertueux. Une préoccupation notable est l’inflation, qui continue de croître depuis septembre 2024 pour atteindre 3 %. Cependant, les taux d’intérêt restent élevés à 4,5 %, offrant une marge de manœuvre importante. Le gouvernement met en place des plans de relance économique, notamment avec la création de « zones de croissance de l’IA », où des entreprises technologiques se sont engagées à investir 14 milliards de livres sterling, créant ainsi 13 000 emplois. La participation du Royaume-Uni dans la résolution du conflit russo-ukrainien pourrait également favoriser la création d’emplois et stimuler la croissance. L’OCDE prévoit que ces mesures permettront une croissance du PIB de 1,7 % en 2025. Ainsi, je m’attends à une amélioration de la situation économique au Royaume-Uni, grâce à de nombreux atouts tels que la réduction des taux d’intérêt. Cependant, les pressions inflationnistes demeurent un risque. Contrairement à la zone euro, la production industrielle et les ventes au détail sont en croissance, et la marge de manœuvre concernant les taux d’intérêt est plus élevée. Par conséquent, je suis fondamentalement optimiste sur la livre sterling (GBP). Graphiquement, on observe une faible volatilité, ce qui suggère que les investisseurs perçoivent un faible risque. Un spread baissier existe entre la devise et les rendements à 10 ans, mais il n'y a pas de corrélation forte entre ces deux actifs. L’évolution reste donc aléatoire, et la corrélation négative pourrait se rétablir.
TVC:BXYLong
par T4vder_smrt
Short GBP: Choix de la pairesComme dit précédemment, je vais chercher des paires avec du momentum, un transfert d'un actif risqué (le GBP) vers un asset plus safe, et des swaps réduits (difficile d'en trouver, mais pour les traders intraday, cela ne pose aucun souci). Je vais commencer par les paires décroissantes en intérêt, de la moins intéressante (parmi les paires très intéressantes) jusqu'à la plus intéressante : CAD : un short GBPCAD. Avec des swaps négatifs (encore une fois, aucun problème pour les traders intraday) et une prime de risque beaucoup plus élevée, c'est la paire la moins intéressante d'un point de vue fondamental. En effet, la prime de risque sur les obligations canadiennes est de +4,98 %, ce qui reste tout de même bien inférieur aux 11,86 % des Gilts. Les retails sont en long à 82 %. Cependant, l'analyse graphique rend cette paire tout de même très intéressante. AUD et NZD : ces deux devises possèdent des swaps négatifs élevés (deux devises très corrélées entre elles, donc peu pertinent de chercher un short sur GBPAUD et GBPNZD car vous risquez finalement 2R, les deux étant corrélées à 97,5 %). La prime de risque est respectivement de 1,43 % pour l'AUD et 1,19 % pour le NZD, avec un risque très faible. Graphiquement, elles sont très intéressantes, et les retails long de plus en plus (j'attends que les retails long en majorité pour chercher des positions). USD : les swaps négatifs sont si infimes qu'on peut les considérer comme inexistants (si on compare avec les autres paires). La prime de risque obligataire est de 1,77 % sur les T-notes, et 79 % des retails sont en long. Graphiquement, cette paire est très intéressante avec du volume et du momentum. Les paires les plus intéressantes à shorter pour de l'intraday sur GBP sont donc : GBPUSD GBPCAD GBPAUD / GBPNZD
TVC:BXYShort
par T4vder_smrt
Devises: associé au Short sur GBP (choix des paires)Comme partagé dans l'analyse précédente, je cherche désormais à shorter le GBP (voir: ). Comme on le remarque sur le graphique, la SD augmente considérablement par rapport à ma moyenne mobile pondérée. Les investisseurs pricent donc un risque accru concernant l'économie du Royaume-Uni. Vendre cette devise pour chercher davantage de la stabilité et de sécurité est donc pertinent. D'autant plus que je m'attends à ce que les rendements à 10 ans grimpent dans un premier temps entre 4,994 % et 5,265 %, contre 4,89 % actuellement. Si je vends le GBP, quelle devise acheter ? Acheter de l'EUR : peu pertinent pour moi. D'abord, le graphique est flat avec peu de momentum et de volatilité, donc un prix lent qui viendra chercher mon trade management à coup sûr si je cherche une entrée. De plus, d’un point de vue plus fondamental, les swaps sont négatifs pour tenir un trade long EURGBP, et payer tous les soirs pour conserver une position ne m'intéresse pas. En outre, les adjudications des obligations à 10 ans sont de 2,29 % contre un EU10Y aujourd'hui évalué à 2,576 %, soit une différence de 0,286 % et donc un premium (prime de risque exigé par les investisseurs obligataires) de +12,48 %. Pour rappel, le premium des GB10Y par rapport aux Gilts à 10 ans est de 11,86 %. Je ne vais pas vendre une devise pour aller acheter plus risqué... Les retails sont cependant en short dessus, donc long pourrait être pertinent, mais ce n'est pour moi pas la paire la plus pertinente. Je vais donc chercher une autre devise à acheter avec un premium faible, signe d'un risque associé faible, mais aussi un swap réduit, et les retails qui font l'opposé de ce que je souhaite faire. Ce qui m'amène... (voir prochain post :) )
TVC:BXYShort
par T4vder_smrt
Idée de Trade: Choix de la devise Replaçons la BOE dans l’écosystème des banques centrales : Fed : 4.50% BOE : 4.75% ECB : 3.15% SNB : 0.5% RBA : 4.35% BOC : 3.25% RBZND : 4.25% BOJ : 0.25% Le Royaume-Uni est dans une situation très compliquée avec une inflation persistante, un chômage grandissant, un ralentissement économique et donc des taux d’intérêt qui restent élevés. Voici les datas importantes du mois de décembre : Le salaire moyen a augmenté, passant de 4.6% à 5.2%. Cette augmentation contribue à alimenter l’inflation, puisque plus de revenus = plus de dépenses. Or, la BOE tente de freiner les dépenses des professionnels comme des particuliers pour ramener l’inflation vers la target des 2%. Le chômage reste lui inchangé à 4.3%, ce qui continue dans le sens d’une « trend » haussière. Si les salaires avaient augmenté mais que le chômage avait aussi augmenté, il n’y aurait pas eu de problème, car les deux se seraient compensés. Or, ici, le chômage n’évolue pas, mais les salaires, eux, augmentent, alimentant donc l’inflation. L’inflation a d’ailleurs augmenté, passant de 2.3% à 2.6%, et pourrait continuer de grimper. Les ventes au détail sont inférieures aux estimations mais restent positives, montrant une augmentation des ventes. Même chose dans l’investissement des entreprises, qui passe de 1.8% à 1.9%, alors que les estimations étaient de 1.2%. Tous ces signaux nous montrent que les dépenses des particuliers comme des entreprises continuent de croître, alimentant donc l’inflation, qui devrait se révéler être supérieure à 2.6% au mois de janvier. Le PIB, lui, a reculé avec 0.9%, mais reste supérieur au release précédent de 0.7%. Toutes ces données me laissent penser que lors de la prochaine réunion, les dirigeants prononceront un maintien ou même une augmentation du taux directeur. Cependant, attention aux datas qui pourraient venir infirmer mes idées : tant que les releases ne nous confirment pas une nette amélioration dans le contrôle de l’inflation, un maintien ou une augmentation du taux directeur est probable. Chercher à acheter du GBP est donc pertinent. D'un point de vue technique: Malgré des structures baissières, on observe une décorrélation positive entre la devise, le pétrole et les rendements à 10 ans. De plus, le prix vient liquider une trendline en W1 et revient dans un POI D1 d’où des plus hauts pourraient prendre place. Des plus hauts sont pertinents. En prenant en compte le spread obligataire, les paires les plus pertinentes sont : EURGBP → Short (l’EUR rémunère moins que le GBP) GBPCAD → Long (le GBP rémunère plus que le CAD)
TVC:BXYLong
par T4vder_smrt