Short
До куда упадет Лента?
"Лента" - ведущий многоформатный продуктовый и FMCG ритейлер в России. Компания развивает форматы гипермаркетов, супермаркетов, а также недавно запустила новый формат магазинов у дома под брендом "Мини Лента", "Лента" является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. На 30 сентября 2021 г. под управлением "Ленты" находилось 255 гипермаркетов и 419 супермаркетов общей площадью более 1.7 млн кв.м. в 88 городах России. Компания располагает 14 распределительными центрами по всей России. Головной офис находится в Санкт-Петербурге с редомицилированным зарегистрированным местонахождением на острове Октябрьский в Калининграде. Основана в 1993 г. Выручка ₽116.1 млрд (III кв. 2021). Капитализация ₽98.4 млрд.
По итогам III кв. 2021 г. розничные продажи сети выросли на 13.5% г/г до ₽116 млрд, благодаря росту LFL розничной выручки на 3.5% и увеличению общей торговой площади на 15.5% как органически, так и в результате приобретений. Потребительское поведение начало возвращаться к допандемийным показателям в отношении размера среднего чека и объема трафика.
Формат гипермаркета обеспечил 86% общей розничной выручки в III кв. 2021 г. Лента продолжает наращивать долю рынка в сегменте гипермаркетов в России. Гипермаркеты продемонстрировали рост выручки на 6.6% г/г, рост LFL-выручки на 4.2% и увеличения размера LFL среднего чека на 4.6%.
Онлайн продажи выросли на 237% г/г до 4.4 млрд, количество заказов выросло на 231% г/г до 2.4 млн. Средний чек онлайн-заказа составил ₽1877, что на 54% выше среднего чека в гипермаркетах. В целом онлайн-заказы обеспечили 3.8% общей выручки.
Лента активно развивает новый формат магазинов у дома "Мини Лента". За последний квартал компания открыла 36 новых магазина этого формата преимущественно в Москве, МСО и СПБ, приобрела 190 супермаркета и 44 магазина у дома. Общая торговая площадь увеличилась на 16% (включая магазины "Билла" и "Семья").
Одним из ключевых показателей для ритейлера является рентабельность по EBITDA. По итогам III кв. у Ленты она составила 8.8%, показав рост на 119 б.п. г/г. У X5 Group этот показатель на уровне 7.9%, у Магнита - 7.2%. EBITDA - ₽10.4 млрд. +31,1% г/г.
Лента завершила в III кв. две сделки M&A по приобретению сети "Билла" за 225 млн. евро и сети "Семья" (Пермь) за ₽2.45 млрд.
Сейчас руководство компании ставит задачу интеграции приобретенных сетей в структуру Ленты. По словам генерального директора ритейлера, компания приобрела не только магазины, но и их опыт в работе с магазинами малых форматов.
Также Лента заключила соглашения о продаже товаров через OZON и AliExpress Russia, что позволит охватить более широкую базу покупателей.
Операционные результаты компании отражают вектор развития компании в сторону магазинов малого формата. За 9 мес. 2021 г. был открыт всего 1 гипермаркет (+2% к общей торговой площади) и 280 супермаркетов (+178% к общей торговой площади). Рост выручки составил 5% г/г до ₽295.1 млрд. Средний чек сократился на 1.4%, объем покупок увеличился на 6.3% (за 9 мес. 2021).
Валовая прибыль в период с 2017 по 2020 гг. росла среднегодовым темпом 22%, рост за 9 мес. составил 23.1% г/г. Среднегодовой рост EBITDA за этот период составил 3%, а средняя рентабельность по EBITDA 8.85%. Чистая прибыль по итогам 9 мес. сократилась на 17.3% до ₽11.5 млрд, рентабельность чистой прибыли сократилась на 80 б.п. г/г и составила 2.8% Среднегодовая рентабельность чистой прибыли составляет 2.5% (2017-2020).
16 декабря стало известно, что "Лента" приобретает онлайн-ритейлера "Утконос" за ₽20 млрд, на этой новости акции расписки "Ленты" взлетели на 9,5%.
Мультипликаторы:
P/E 6.72; Чистый долг/EBITDA 1.9х; P/S 0.23; P/B 0.98
Аналитики смотрят на акции Ленты с оптимизмом и дают консенсус-прогноз "Покупать". Средняя целевая цена - ₽280 (апсайд 38%).
В качестве стратегических целей до 2025 г. "Лента" называет:
• Удвоение выручки до ₽1 трлн. (+224% к уровню 2020г.);
• Удержать позиции наиболее прибыльного ритейлера в России (рентабельность по EBITDA);
• Конкурентоспособность - стать игроком #1 или #2 на рынках или в сегментах присутствия "Ленты";
• Доходность - достичь ведущего в секторе уровня совокупной доходности акционеров (TSR).
Откат на новостях является хорошей возможностью для поиска точки входа в шорт.
Сделка на продолжение движения по нисходящему тренду.
Шорт с текущих
Цена сейчас ₽202.1
Цель 1: ₽185.1
Цель 2: ₽171
Стоп: ₽212
НЕ ИИР.
По итогам III кв. 2021 г. розничные продажи сети выросли на 13.5% г/г до ₽116 млрд, благодаря росту LFL розничной выручки на 3.5% и увеличению общей торговой площади на 15.5% как органически, так и в результате приобретений. Потребительское поведение начало возвращаться к допандемийным показателям в отношении размера среднего чека и объема трафика.
Формат гипермаркета обеспечил 86% общей розничной выручки в III кв. 2021 г. Лента продолжает наращивать долю рынка в сегменте гипермаркетов в России. Гипермаркеты продемонстрировали рост выручки на 6.6% г/г, рост LFL-выручки на 4.2% и увеличения размера LFL среднего чека на 4.6%.
Онлайн продажи выросли на 237% г/г до 4.4 млрд, количество заказов выросло на 231% г/г до 2.4 млн. Средний чек онлайн-заказа составил ₽1877, что на 54% выше среднего чека в гипермаркетах. В целом онлайн-заказы обеспечили 3.8% общей выручки.
Лента активно развивает новый формат магазинов у дома "Мини Лента". За последний квартал компания открыла 36 новых магазина этого формата преимущественно в Москве, МСО и СПБ, приобрела 190 супермаркета и 44 магазина у дома. Общая торговая площадь увеличилась на 16% (включая магазины "Билла" и "Семья").
Одним из ключевых показателей для ритейлера является рентабельность по EBITDA. По итогам III кв. у Ленты она составила 8.8%, показав рост на 119 б.п. г/г. У X5 Group этот показатель на уровне 7.9%, у Магнита - 7.2%. EBITDA - ₽10.4 млрд. +31,1% г/г.
Лента завершила в III кв. две сделки M&A по приобретению сети "Билла" за 225 млн. евро и сети "Семья" (Пермь) за ₽2.45 млрд.
Сейчас руководство компании ставит задачу интеграции приобретенных сетей в структуру Ленты. По словам генерального директора ритейлера, компания приобрела не только магазины, но и их опыт в работе с магазинами малых форматов.
Также Лента заключила соглашения о продаже товаров через OZON и AliExpress Russia, что позволит охватить более широкую базу покупателей.
Операционные результаты компании отражают вектор развития компании в сторону магазинов малого формата. За 9 мес. 2021 г. был открыт всего 1 гипермаркет (+2% к общей торговой площади) и 280 супермаркетов (+178% к общей торговой площади). Рост выручки составил 5% г/г до ₽295.1 млрд. Средний чек сократился на 1.4%, объем покупок увеличился на 6.3% (за 9 мес. 2021).
Валовая прибыль в период с 2017 по 2020 гг. росла среднегодовым темпом 22%, рост за 9 мес. составил 23.1% г/г. Среднегодовой рост EBITDA за этот период составил 3%, а средняя рентабельность по EBITDA 8.85%. Чистая прибыль по итогам 9 мес. сократилась на 17.3% до ₽11.5 млрд, рентабельность чистой прибыли сократилась на 80 б.п. г/г и составила 2.8% Среднегодовая рентабельность чистой прибыли составляет 2.5% (2017-2020).
16 декабря стало известно, что "Лента" приобретает онлайн-ритейлера "Утконос" за ₽20 млрд, на этой новости акции расписки "Ленты" взлетели на 9,5%.
Мультипликаторы:
P/E 6.72; Чистый долг/EBITDA 1.9х; P/S 0.23; P/B 0.98
Аналитики смотрят на акции Ленты с оптимизмом и дают консенсус-прогноз "Покупать". Средняя целевая цена - ₽280 (апсайд 38%).
В качестве стратегических целей до 2025 г. "Лента" называет:
• Удвоение выручки до ₽1 трлн. (+224% к уровню 2020г.);
• Удержать позиции наиболее прибыльного ритейлера в России (рентабельность по EBITDA);
• Конкурентоспособность - стать игроком #1 или #2 на рынках или в сегментах присутствия "Ленты";
• Доходность - достичь ведущего в секторе уровня совокупной доходности акционеров (TSR).
Откат на новостях является хорошей возможностью для поиска точки входа в шорт.
Сделка на продолжение движения по нисходящему тренду.
Шорт с текущих
Цена сейчас ₽202.1
Цель 1: ₽185.1
Цель 2: ₽171
Стоп: ₽212
НЕ ИИР.
Наш крутейший телеграм канал с лучшими прогнозами:
t.me/+Uv9x3Fh3Cts5OTli
t.me/+Uv9x3Fh3Cts5OTli
Clause de non-responsabilité
Les informations et les publications ne sont pas destinées à être, et ne constituent pas, des conseils ou des recommandations en matière de finance, d'investissement, de trading ou d'autres types de conseils fournis ou approuvés par TradingView. Pour en savoir plus, consultez les Conditions d'utilisation.