Насколько фондовый рынок США близок к повторению 1987 года?

28 janv. 2020

19 октября 1987 года произошло самое сильное падение фондового рынка США за всю его историю. Индекс Доу-Джонса потерял почти 23%. Событие это вошло в историю как «черный понедельник». Для трейдеров и инвесторов это событие стало своего рода ориентиром, когда ситуация развивается по сценарию «хуже некуда».

Формально тот понедельник мало чем отличался от любых других дней, то есть не было супер-события, которое вызвало бы тот флэш-креш. Дело в общей накопленной усталости рынка, который уже давно был готов к тому, что его прорвет. И его прорвало.

Фондовый рынок США сейчас по своему состоянию в чем-то напоминает тот, что был накануне «черного понедельника».

Можно выделить 4 ключевых особенности фондового рынка США в 1987 году:
1. Рынок продемонстрировал сильнейший рост за последнее время.
2. На рынке царит эйфория.
3. Резкие спады в ценовой динамике участились накануне «черного понедельника».
4. Негативные последствия финансовых инноваций.

Если посмотреть на то, что происходит сегодня на фондовом рынке США, то с той или иной степенью уверенности можно поставить галочку возле 1, 2 и 4 пунктов.

Пункт №1. С начала 1987 года вплоть до августа 1987 года Индекс Доу-Джонса взлетел на 44%. При этом за предыдущие 5 лет он вырос на 265%.

Dow взлетел на 44% с начала 1987 года до своего пика 25 августа 1987 года. Индекс Standard & Poor's 500 вырос на 265% за пять лет, закончившихся в августе 1987 года, предполагая реинвестированные дивиденды.

В 2019 году Индекс Насдак вырос на 42%, при этом за последние 5 лет рост превысил 200%.

Как видим, ситуации очень похожи.

Пункт №2. Хуже поддается измерению. Но в 1987 году после десятилетий роста бытовало мнение, что фондовый рынок может только расти.
На сегодняшний день есть разные метрики (например Fear and Greed Index от CNN), которые позволяют количественно оценить уровень жадности на фондовом рынке. Так вот по конец 2019 года уровень жадности достиг исторических максимумов.

Пункт №4. В 1987 одной из причин флэш-крэша стало автоматическое исполнение стоп-лоссов, которые спровоцировало паническую волну и в разы усилило ее эффект.

Ситуация на сегодняшний выглядит в разы более уязвимой. По разным оценкам до 80% сделок на фондовом рынке совершается в автоматическом режиме (компьютерами).

Итого для полноценной аналогии не хватает только сильных движений вниз. Накануне «черного понедельника» в 1987 году фондовый рынок США потерял 10%, лишив инвесторов уверенности в себе и в рынке и создав предпосылки для возникновения полноценной паники. Учитывая, что за последние пару сессий фондовые рынки просели на 3-4%, создается впечатление, что круг замыкается.

Таким образом, базовые предпосылки уже созданы. Осталось привести инвесторов и трейдеров в чувство и вернуть их на землю и тогда полноценная коррекция станет неизбежной.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).