Инвестиционная идея - Nestle

9 mars 2023

💡 Компания представила неплохие результаты за прошедший год, а также дала позитивные комментарии относительно перспектив. Считаем текущие ценовые уровни привлекательными для покупки.

✅ Nestle #NESN - швейцарская транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей продуктов питания.
🎯 Целевая цена - CHF130, потенциал роста +23%

Основные тезисы к покупке:

• Результаты. Выручка за 2022 год повысилась на 8.4% г/г, до $102.3 млрд, преимущественно благодаря повышению цен. Органический рост продаж составил 8.3% г/г. В то же время, реальный рост объемов поставок (RIG) составил только 0.1% г/г. Тем не менее повышение продаж и поставок наблюдалось почти во всех основных географических регионах и категориях товаров.

Наилучшие результаты показали сегменты кофе, кормов для домашних животных, а также Health Science (детские смеси, продукты для диабетиков и др). Более 50% брендов увеличили либо удержали долю на рынке. В брендах-миллиардерах (70% выручки) порядка 60% сегментов сохранили свою долю на рынке.

• Комментарии менеджмента. Руководство отметило, что в начале года наблюдает сохранение объема поставок, и что потребители не переключаются на покупку более дешевых товаров. Nestle ожидает, что органический рост продаж в 2023 году составит 6-8%. Также прогнозируется операционная рентабельность в диапазоне 17-17.5%, против текущей 17.1%.

Менеджмент подчеркнул приверженность к восстановлению маржи, реальных объемов поставок, а также увеличению свободного денежного потока. Для этого компания планирует продолжать оптимизацию учета по SKU-кодам, а также нарастить расходы на маркетинг.

• Перспективы. Отдельно стоит рассмотреть возможности развития бизнеса кормов для домашних животных. Сегмент показывает уверенные темпы роста выручки: с 2017-2022 гг. CAGR на уровне 8.7%. При этом, темпы увеличения продаж премиальных кормов в 2.3 раза опережают продукты эконом-класса.

Nestle является крупнейшим игроком на глобальном рынке с долей в 21%. Доля сегмента в выручке компании увеличилась с 12% в 2002, до 19% в 2022 году, а операционная рентабельность - с 16% до 23%.

На недавней конференции CAGNY, менеджмент позитивно оценил перспективы бизнеса, учитывая более глубокое проникновение на рынок электронной коммерции, перевод питомцев на корма в развивающихся странах, а также увеличение общего количества домашних животных.

По оценкам Nestle, в США порядка 60% домохозяйств владеют питомцами. При этом ожидается, что ежегодно до 2025 г. количество домашних животных будет расти по 2.4%.

На этом фоне компания продолжает инвестировать в сегмент. Руководство подчеркивает, что спрос остается высоким, а запасы ритейлеров находятся на низком уровне.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = CHF280 млрд
• fwd P/E = 20.8х
• fwd P/E сектора = 20.5x

💎 Несмотря на макроэкономические проблемы, компания смогла показать достойные результаты за прошедший год. Nestle успешно справилась с повышением цен без ущерба для спроса. Считаем, что компания будет способна увеличить объемы поставок (RIG), благодаря высокому спросу в быстрорастущих сегментах кофе, кормов для домашних животных, а также Health Science.

Стоит отметить, что Nestle принадлежит к защитному сектору потребительских товаров, что может позволить бумагам показать динамику лучше рынка в периоды волатильности. Считаем, что текущие ценовые уровни предлагают отличную точку для формирования позиций.