ФосАгро / Результаты / Обзор мирового рынка удобрений

30 août 2023

В данном ролике представлены операционные и финансовые показатели компании ФосАгро за 1п 2023 года, рассмотрена динамика изменения цен на удобрения, также представлены особенности дивидендной политики компании ФосАгро.

Операционные и финансовые результаты:
1) Общие продажи продукции компании за 1 полугодие 2023 года снизились на 4,3% к аналогичному периоду прошлого года и составили около 5,5 млн тонн, что преимущественно связано с накоплением партий минеральных удобрений для их поставок в сезон на рынки Латинской Америки и Азии, после надежного обеспечения продукцией российского рынка. При этом, можно отметить рост продаж DAP/MAP за тот же период на 5,8%, которые в текущей ценовой конъюнктуре обеспечивали максимальную маржинальность.

2) Выручка за 1 полугодие 2023 года составила 212,8 млрд рублей (2,8 млрд долларов), снизившись на 36,8% к уровню аналогичного периода прошлого года. Сокращение выручки связано со снижением мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 года, когда высокий уровень неопределенности и санкционное давление на российских производителей (крупнейших игроков на глобальном рынке удобрений) привели к росту цен на все виды удобрений, на фоне нарушения сложившихся глобальных цепочек поставок.

3) За 1 полугодие 2023 года EBITDA компании составила 96,5 млрд рублей (1,26 млрд долларов США), снизившись на 28,8% к показателю за аналогичный период прошлого года. Эффективное управление себестоимостью и рост продаж высокомаржинальных продуктов позволили обеспечить рентабельность EBITDA на уровне 45,4%, что на 5,1 п.п. выше, чем в 1 полугодии 2022 года.

4) За 1 полугодие 2023 года свободный денежный поток компании составил 60,1 млрд рублей (0,8 млрд долларов США), что на 47,1% выше уровня аналогичного периода прошлого года.

5) Чистый долг, по состоянию на 30 июня 2023 года составил 200,2 млрд рублей
(2,30 млрд долларов США). Соотношение чистого долга к показателю скорректированной EBITDA на конец квартала составил 1,09х.

Дивидендная политка Фосагро (сентябрь 2019): на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х. Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от свободного денежного потока. Если этот показатель будет выше 1,5х, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят по кварталам. ( текущее соотношение чистого долга к показателю скорректированной EBITDA на конец квартала составляет 1,09х)

На цену акций положительно повлияет:
1. дальнейший рост поставок в страны Азии;
2. рост продаж фосфорных удобрений;
3. увеличение выручки;
4. высокие цены на природный газ;
5. растущий уровень цен на удобрения.

На цену акций негативно повлияет:
1. снижение стоимости удобрений;
2. дополнительные налоги на прибыль со стороны государства;
3. резкий рост конкуренции на рынке удобрений;
4. мировая рецессия;
5. изоляция российского рынка за счет санкций;
6. укрепление рубля.
ФосАгро, как один из крупнейших поставщиков удобрений в мире, может производить и продавать больше с каждым годом. Но рынок может быть ограничен из-за санкций, а также из-за проблем в мировой экономике.

Итог: С учетом результатов за 1 полугодие, можно отметить ряд проблем, с которыми сейчас сталкивается компания: снижение цен на удобрения, высокие налоги и нестабильный курс рубля (большая часть продукции компании идёт именно на экспорт). Соответственно, спекулятивно заходить в акции компании, я бы не рекомендовал, однако с учётом постоянных дивидендных выплат и стабильных производственных результатов, бумаги компании ФосАгро выглядят неплохо для долгосрочного инвестирования (тем не менее, я считаю, что покупать акции сейчас даже "инвестиционно" - не стоит, есть ряд перспективных зон для длинных позиций ниже текущих котировок (см. 1 ролик по акциям - ссылка - ниже). Основной целью роста, для меня будет выступать диапазон 8000. Бумаги интересны к покупке, но не сейчас (личное мнение). Спасибо, что посмотрели/прочитали данную идею. Прибыльных Вам сделок, до свидания.