#UPRO⚡️ ПАО «Юнипро» flat
#UPRO⚡️ ПАО «Юнипро» (ранее — ОАО «Э.ОН Россия»[4], Оптовая генерирующая компания № 4, ОГК-4) — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». 🏬 Штаб-квартира находится в Москве, компания зарегистрирована в Сургуте.
Немецкий концерн Uniper владеет 83,73 % акций «Юнипро»
🟡Установленная мощность все годы 11,2ГВт
🔴Выработка электроэнергии 2017=48,2ТВт*ч, 2021=45,2ТВт*ч, снижение
➡️Отчёт о доходах:
🔴Выручка компании: 2014-19=78-80млрд руб, в 2020 сократилась до 75млрд, в 2021 повысилась до 84млрд руб.
🟢На амортизацию последние 7 лет отчисляют 6-7 млрд ежегодно (а это почти половина чистой прибыли), себестоимость пропорциональна выручке, составляет 60-70% от выручки.
🟡Управленческие расходы очень неравномерны, в 2015=6,31млрд руб, а в 2018=985млн руб, в среднем по годам 4-5млрд руб.
Налоги платятся равномерно, порядка 3-4млрд ежегодно
🟡По доходам не все понятно, есть графа Нестандартные доходы/расходы, 2014=191млн, 2015-16=1,5-2млрд, 2017=19млрд, 2018-20=убыток по 2млрд. Возможно, это связано с социальными инвестициями, хотя покупка игрушек в детские сады не тянет на миллиарды расходов.
🟡Чистая прибыль от этих нестандартных доходов/расходов сильно скачет по годам:
2104=16,81млрд
2015=13,68млрд
2016=5,17млрд
2017=33,61млрд
2018=16,62млрд
2019=18,86млрд
2020=13,75млрд
2021=16,15млрд
➡️ Бух.баланс:
🟡Активы компании:
2014-15=127,7млрд, в 2016 просадка до 110млрд, 2017=127млрд, 2018=131млрд, 2019=137млрд, 2020=136млрд, 2021=140млрд Нарастание минимально, словно просто поддерживают один уровень
🔴Наличные средства 2014=13,4млрд, 2015=9,36млрд, 2016=1,72млрд, все растратили за пару лет. Далее 2017-19 на одном уровне 3-4млрд, в 2021=192млн, ничего не осталось практически
🟡Дебиторка на одном уровне примерно 7-8млрд руб.
🟡Товарные запасы так же держатся на одном уровне 2,5-3,5млрд руб.
🟡Основные фонды 2014=103млрд, 2020=122млрд, за 6 лет прирост на 18%. Не густо
🟢Долги компании держат на одном уровне, 2014=13,71млрд, 2020=15,44млрд, соотношение коротких и длинных долгов 50/50
Из них краткосрочные долги: Кредиторка 4-5 млрд все годы, задолженность по зарплате так же на одном уровне 1-1,15млрд руб
долгосрочные долги ровно так же, на одном уровне 7 млрд руб
🟡Акционерный капитал 2014=114млрд, 2020=120млрд, без роста, в том числе есть нераспределенная прибыль 2014=46млрд, 2020=55млрд, а так же Добавочный капитал (средства на развитие, страховка на разные случаи) в размере 40,05млрд руб, которые последние 6 лет не трогают.
🟢На фоне этих цифр можно считать, что долгов у компании практически нет, погасить все задолженности могут в любой момент.
➡️ Движение денежных средств:
Постепенно сокращают дебиторскую задолженность, но при этом наращивают кредиторскую. Товарные запасы постепенно тают, но малыми порциями, как снег в Антарктиде, незаметно.
🟢Capex 13-18% Капиталовложения в основные фонды 2014=18млрд, 2015-19=12-15млрд, в 2020 сократили до 10млрд. Модернизация идёт, это позитивно, хотя размер вложений сопоставим с чистой прибылью, поэтому и развития не ощущается, всю прибыль пускают на модернизацию.
🟢Дивиденды 2014=24млрд руб, 2015-16=17-20млрд, с 2017 года платят 14млрд ровно (8,5%), что тоже равно чистой прибыли. В 2021=20млрд (13,2%).
🤔Вопрос, откуда деньги, если столько же на модернизацию и при этом нераспределенная прибыль не тает, добавочный капитал неименен, но и кредиты не увеличиваются?
➡️ Статистика:
🟢Число акций неизменно все годы, разводнения нет, 63,05 млрд шт, но доступно к торговле только 10,26млрд (16,3%), остальные мы помним, у Uniper
🟢Численность работающих — 4600 чел. Производительность труда 16,4млн/чел/год, достаточно высокая.
🔴P/E=9.52, P/S=1.82, P/BV=1.23, P/EBITDA=5.38 - мультипликаторы низкие, компания выглядит недооцененной, но это скорее оценка того, что нет роста, значит нет перспектив, а рынок прайсит именно перспективы.
🟢ROA=11.65%, ROE=13, чистая маржа = 18,87% - неплохие показатели рентабельности, больше банковских депозитов
🟡Коэф.быстрой ликвидности 1,45 - запас есть небольшой
🔴Капа=151,9млрд, EV=149млрд, BV=124млрд, цифры равные, компания торгуется практически по цене балансовой стоимости, то есть без оценки перспектив.
➡️Новости компании:
👉🏼 в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2
👉🏼 Фиксированный дивиденд 20 млрд рублей в год на период 2021-2022 годы.
👉🏼 3 энергоблок Березовской ГРЭС запущен в 2021 году
👉🏼 Сделка о приобретении финской Fortum контроля (70,5%) в немецкой Uniper. Главным препятствием поглощения было наличие у «Юнипро» (дочерняя компания Uniper) стратегических объектов в РФ. Новая метла может начать экономить и вымести дивиденды
👉🏼 В 2021-2022 годах 59-60% EBITDA "Юнипро" будет приходиться на угольные мощности, а если финны выкупят контроль, то будут продавать угольные активы, так как привержены "зелёной" энергетике
👉🏼 Юнипро в 23 г начнет строить ветроэлектростанцию в Саратовской области, вложит 20 млрд руб
🧐Резюме: компания не растёт, а держится на одном уровне уже 12 лет, что отражает и график цены, крупный флет и это негативно. Позитивно, что нет долгов, что идёт модернизация основных фондов, но на это уходят все средства, а еще ведь платить дивиденды.
Основные движения цены, похоже, будут основаны не на фундаментальных показателях, а на новостях о покупке контрольного пакета акций, тк помимо финнов, "Интер РАО" так же интересовалась покупкой Юнипро.
🤔Если дивиденды не порежут, то компания интересна только ради этих выплат - 13,2% очень хорошая доходность.
⚙️ТА: цена снижается к нижней границе 12-летнего флета, который мы видим на НТФ, полагаю продолжение флет-движений в рамках 2,2-2,7руб за акцию при условии отсутствия новостей о поглощениях.
Немецкий концерн Uniper владеет 83,73 % акций «Юнипро»
🟡Установленная мощность все годы 11,2ГВт
🔴Выработка электроэнергии 2017=48,2ТВт*ч, 2021=45,2ТВт*ч, снижение
➡️Отчёт о доходах:
🔴Выручка компании: 2014-19=78-80млрд руб, в 2020 сократилась до 75млрд, в 2021 повысилась до 84млрд руб.
🟢На амортизацию последние 7 лет отчисляют 6-7 млрд ежегодно (а это почти половина чистой прибыли), себестоимость пропорциональна выручке, составляет 60-70% от выручки.
🟡Управленческие расходы очень неравномерны, в 2015=6,31млрд руб, а в 2018=985млн руб, в среднем по годам 4-5млрд руб.
Налоги платятся равномерно, порядка 3-4млрд ежегодно
🟡По доходам не все понятно, есть графа Нестандартные доходы/расходы, 2014=191млн, 2015-16=1,5-2млрд, 2017=19млрд, 2018-20=убыток по 2млрд. Возможно, это связано с социальными инвестициями, хотя покупка игрушек в детские сады не тянет на миллиарды расходов.
🟡Чистая прибыль от этих нестандартных доходов/расходов сильно скачет по годам:
2104=16,81млрд
2015=13,68млрд
2016=5,17млрд
2017=33,61млрд
2018=16,62млрд
2019=18,86млрд
2020=13,75млрд
2021=16,15млрд
➡️ Бух.баланс:
🟡Активы компании:
2014-15=127,7млрд, в 2016 просадка до 110млрд, 2017=127млрд, 2018=131млрд, 2019=137млрд, 2020=136млрд, 2021=140млрд Нарастание минимально, словно просто поддерживают один уровень
🔴Наличные средства 2014=13,4млрд, 2015=9,36млрд, 2016=1,72млрд, все растратили за пару лет. Далее 2017-19 на одном уровне 3-4млрд, в 2021=192млн, ничего не осталось практически
🟡Дебиторка на одном уровне примерно 7-8млрд руб.
🟡Товарные запасы так же держатся на одном уровне 2,5-3,5млрд руб.
🟡Основные фонды 2014=103млрд, 2020=122млрд, за 6 лет прирост на 18%. Не густо
🟢Долги компании держат на одном уровне, 2014=13,71млрд, 2020=15,44млрд, соотношение коротких и длинных долгов 50/50
Из них краткосрочные долги: Кредиторка 4-5 млрд все годы, задолженность по зарплате так же на одном уровне 1-1,15млрд руб
долгосрочные долги ровно так же, на одном уровне 7 млрд руб
🟡Акционерный капитал 2014=114млрд, 2020=120млрд, без роста, в том числе есть нераспределенная прибыль 2014=46млрд, 2020=55млрд, а так же Добавочный капитал (средства на развитие, страховка на разные случаи) в размере 40,05млрд руб, которые последние 6 лет не трогают.
🟢На фоне этих цифр можно считать, что долгов у компании практически нет, погасить все задолженности могут в любой момент.
➡️ Движение денежных средств:
Постепенно сокращают дебиторскую задолженность, но при этом наращивают кредиторскую. Товарные запасы постепенно тают, но малыми порциями, как снег в Антарктиде, незаметно.
🟢Capex 13-18% Капиталовложения в основные фонды 2014=18млрд, 2015-19=12-15млрд, в 2020 сократили до 10млрд. Модернизация идёт, это позитивно, хотя размер вложений сопоставим с чистой прибылью, поэтому и развития не ощущается, всю прибыль пускают на модернизацию.
🟢Дивиденды 2014=24млрд руб, 2015-16=17-20млрд, с 2017 года платят 14млрд ровно (8,5%), что тоже равно чистой прибыли. В 2021=20млрд (13,2%).
🤔Вопрос, откуда деньги, если столько же на модернизацию и при этом нераспределенная прибыль не тает, добавочный капитал неименен, но и кредиты не увеличиваются?
➡️ Статистика:
🟢Число акций неизменно все годы, разводнения нет, 63,05 млрд шт, но доступно к торговле только 10,26млрд (16,3%), остальные мы помним, у Uniper
🟢Численность работающих — 4600 чел. Производительность труда 16,4млн/чел/год, достаточно высокая.
🔴P/E=9.52, P/S=1.82, P/BV=1.23, P/EBITDA=5.38 - мультипликаторы низкие, компания выглядит недооцененной, но это скорее оценка того, что нет роста, значит нет перспектив, а рынок прайсит именно перспективы.
🟢ROA=11.65%, ROE=13, чистая маржа = 18,87% - неплохие показатели рентабельности, больше банковских депозитов
🟡Коэф.быстрой ликвидности 1,45 - запас есть небольшой
🔴Капа=151,9млрд, EV=149млрд, BV=124млрд, цифры равные, компания торгуется практически по цене балансовой стоимости, то есть без оценки перспектив.
➡️Новости компании:
👉🏼 в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2
👉🏼 Фиксированный дивиденд 20 млрд рублей в год на период 2021-2022 годы.
👉🏼 3 энергоблок Березовской ГРЭС запущен в 2021 году
👉🏼 Сделка о приобретении финской Fortum контроля (70,5%) в немецкой Uniper. Главным препятствием поглощения было наличие у «Юнипро» (дочерняя компания Uniper) стратегических объектов в РФ. Новая метла может начать экономить и вымести дивиденды
👉🏼 В 2021-2022 годах 59-60% EBITDA "Юнипро" будет приходиться на угольные мощности, а если финны выкупят контроль, то будут продавать угольные активы, так как привержены "зелёной" энергетике
👉🏼 Юнипро в 23 г начнет строить ветроэлектростанцию в Саратовской области, вложит 20 млрд руб
🧐Резюме: компания не растёт, а держится на одном уровне уже 12 лет, что отражает и график цены, крупный флет и это негативно. Позитивно, что нет долгов, что идёт модернизация основных фондов, но на это уходят все средства, а еще ведь платить дивиденды.
Основные движения цены, похоже, будут основаны не на фундаментальных показателях, а на новостях о покупке контрольного пакета акций, тк помимо финнов, "Интер РАО" так же интересовалась покупкой Юнипро.
🤔Если дивиденды не порежут, то компания интересна только ради этих выплат - 13,2% очень хорошая доходность.
⚙️ТА: цена снижается к нижней границе 12-летнего флета, который мы видим на НТФ, полагаю продолжение флет-движений в рамках 2,2-2,7руб за акцию при условии отсутствия новостей о поглощениях.
Clause de non-responsabilité
Les informations et les publications ne sont pas destinées à être, et ne constituent pas, des conseils ou des recommandations en matière de finance, d'investissement, de trading ou d'autres types de conseils fournis ou approuvés par TradingView. Pour en savoir plus, consultez les Conditions d'utilisation.