SpaceX peut-il financer le pari d'Alphabet dans l'IA ?Alphabet a levé un montant historique de 84,75 milliards de dollars en juin 2026. La forte demande des investisseurs a poussé l'accord au-delà de son objectif initial de 80 milliards de dollars. L'entreprise prévoit désormais de consacrer entre 180 et 190 milliards de dollars aux dépenses d'investissement cette année. Le flux de trésorerie opérationnel de base n'a atteint que 174 milliards de dollars jusqu'en mars. Les marges de flux de trésorerie disponible passeront de 18 % en 2025 à environ 5 % en 2026. La dette totale a quadruplé pour dépasser les 100 milliards de dollars depuis début 2025.
Une seule participation historique compense désormais une grande partie de cette pression. Google avait payé 900 millions de dollars pour une part de 6,11 % dans SpaceX en 2015. L'introduction en bourse (IPO) de juin 2026 a valorisé SpaceX à 2,1 billions de dollars. Cette position vaut aujourd'hui environ 107 milliards de dollars. Des déblocages échelonnés d'actions peuvent générer entre 18 et 21 milliards de dollars de liquidités immédiates. Cela donne à Alphabet un canal non dilutif pour financer le développement de son infrastructure.
Le moteur du cloud renforce la justification des dépenses. Les revenus de Google Cloud ont bondi de 63 % en glissement annuel le trimestre dernier. Le carnet de commandes total du cloud a presque doublé pour dépasser les 460 milliards de dollars. Environ la moitié devrait se modifier en revenus d'ici 24 mois. Ce pipeline contracté atténue la dilution à court terme et le risque lié aux investissements (capex).
Les paris à l'horizon long dépassent largement la recherche et le cloud. DeepMind intègre désormais les modèles Gemini dans des robots humanoïdes en partenariat avec Agile Robots et Boston Dynamics. Isomorphic Labs lève plus de 2 milliards de dollars pour la conception de médicaments par IA basée sur AlphaFold2. Ces initiatives renforcent l'avantage stratégique d'Alphabet dans l'IA physique et la biologie computationnelle. Les tensions géopolitiques, y compris les réactions hostiles au projet Nimbus, restent la principale inconnue.
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