Que se passe-t-il quand 145 M$ font face à un risque de 1,4 T$ ?Meta Platforms a affiché une dynamique exceptionnelle de ses revenus au cours du premier semestre 2026. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a atteint 56,31 milliards de dollars, en hausse de 33 % sur un an. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a progressé de 28 % pour atteindre 60,80 milliards de dollars. Les impressions publicitaires ont augmenté de 14 %, tandis que le prix moyen par publicité a augmenté de 12 %. Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens de la famille d'applications a grimpé de 3 % pour atteindre 3,60 milliards. Pourtant, le compte de résultat raconte une tout autre histoire sous la ligne des revenus. Le total des coûts et charges a bondi de 55 % pour atteindre 42,03 milliards de dollars. Ce chiffre comprend 2,40 milliards de dollars de frais juridiques et 1,18 milliard de dollars d'indemnités de licenciement. La marge opérationnelle s'est縮小ée à 31 %, contre 43 % un an plus tôt. Le résultat net a chuté de 14 % à 15,85 milliards de dollars. Le BPA dilué de 6,18 dollars a manqué les estimations du consensus qui étaient d'environ 7,22 dollars.
La compression des marges découle directement d'un déploiement d'infrastructures d'une ampleur historique. Les seules dépenses d'investissement du deuxième trimestre ont atteint 31,08 milliards de dollars pour les installations de calcul d'IA. La direction a resserré ses prévisions pour l'ensemble de l'année entre 130 et 145 milliards de dollars, en augmentant la borne inférieure de 5 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible s'est effondré à 784 millions de dollars, son niveau trimestriel le plus bas depuis près de quatre ans. Meta n'a racheté aucune action au cours du trimestre, contre 10,17 milliards de dollars un an plus tôt. Citi prévoit que les dépenses d'investissement atteindront 205 milliards de dollars en 2027 pour soutenir une capacité d'environ 14 gigawatts. Moins visibles sont les 278,99 milliards de dollars d'obligations de location qui n'avaient pas encore débuté au 30 juin. Meta a signé pour 68 milliards de dollars supplémentaires de baux de centres de données en juillet. Rien de tout cela n'apparaît au bilan. La dette à long terme s'élève à 83,66 milliards de dollars, contre 90,26 milliards de dollars en trésorerie et valeurs mobilières de placement.
Les tensions géopolitiques redéfinissent désormais les zones où Meta peut opérer et investir. Le régulateur chinois a ordonné en avril l'annulation de l'acquisition de Manus, évaluée à 2 milliards de dollars, et Manus a repris son indépendance en août. Tencent est en pourparlers pour une prise de participation, mais aucune vente n'a été confirmée. Des interruptions d'Internet en Iran et une restriction de WhatsApp en Russie ont entraîné une baisse séquentielle du nombre d'utilisateurs quotidiens. L'Australie a imposé la suppression de 756 000 comptes soupçonnés d'appartenir à des moins de 16 ans, une action en justice étant à l'étude. Bruxelles est allée plus loin. La Commission européenne a conclu à titre préliminaire en juillet qu'Instagram et Facebook utilisent un design addictif, exposant Meta à un plafond de sanction de 6 % de son chiffre d'affaires mondial, soit environ 12 milliards de dollars. Sur le plan technologique, Meta Superintelligence Labs a publié Muse Glimmer en tant que modèle à poids ouverts en août. Son modèle phare, Muse Spark, reste fermé. Le silicium personnalisé MTIA réduit la dépendance à l'égard des fournisseurs de puces externes, tandis qu'un brevet de reconnaissance faciale récemment publié signale un pivot agressif vers l'optique portable.
La menace la plus sérieuse est juridique plutôt que financière. Une coalition de 29 procureurs généraux d'États a ouvert un procès fédéral à Oakland le 18 août. Le chiffre phare de 1 400 milliards de dollars d'exposition provient des propres avocats de Meta, et non des demandeurs. La Californie a estimé le chiffre réaliste à environ 193 milliards de dollars, et le procureur général Rob Bonta a qualifié l'affaire de restitution plutôt que de dommages-intérêts. Un jury de huit personnes ne sert qu'à titre consultatif, la juge Yvonne Gonzalez Rogers décidant de la responsabilité et des réparations. Le Nouveau-Mexique a déjà imposé 942 millions de dollars de pénalités et une limite d'utilisation mensuelle de 90 heures pour les mineurs. Un jury de Los Angeles a reconnu Meta et Google responsables en mars, accordant 6 millions de dollars répartis à 70-30. La question d'investissement est inconfortablement simple : le flux de trésorerie publicitaire finance aujourd'hui l'ambition en matière d'IA, mais les États veulent que Meta supprime les données des moins de 13 ans et les algorithmes entraînés sur celles-ci. Une amende est une charge comptabilisable. Des données d'entraînement supprimées ne le sont pas.
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