NuScale (SMR) est-il le pari nucléaire indispensable à l'IA ?NuScale Power est cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole SMR. L'entreprise construit de petits réacteurs modulaires, connus sous le nom de SMR, pour un déploiement commercial. Son action a récemment bondi de plus de 13 % suite à l'annonce de son expansion en Corée du Sud. Cependant, les actions restent à environ 75 % en dessous de leurs sommets historiques. NuScale cible un marché mondial des infrastructures de 10 000 milliards de dollars. L'argumentaire de vente semble trompeusement simple : l'intelligence artificielle dévore l'électricité, et le réseau ne peut pas suivre le rythme.
Le contexte macroéconomique favorise fortement le nucléaire avancé. La demande d'électricité aux États-Unis est restée stagnante de 2000 à 2020. Désormais, les centres de données d'IA ont besoin d'une énergie de base constante et décarbonée. NuScale place les réacteurs directement à côté des installations hyperscale, contournant ainsi complètement les réseaux électriques saturés. Ses conceptions promettent un facteur de capacité de 95 %. L'entreprise a également tissé une impressionnante toile géopolitique. La Corée du Sud, la Roumanie et la Tennessee Valley Authority figurent toutes dans ses plans de déploiement. Ses barrières à l'entrée réglementaires semblent également redoutables. NuScale reste le seul développeur de SMR à détenir les approbations de conception standard de la NRC. Elle a récemment ajouté l'ancien président de la NRC, Dale Klein, à son conseil d'administration.
Les données financières racontent une histoire plus dure. NuScale a enregistré une perte nette de 355 millions de dollars en 2025. Le chiffre d'affaires sur l'année n'a atteint que 31,5 millions de dollars. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 s'est effondré à seulement 565 000 dollars. L'entreprise n'a jamais commercialisé un seul réacteur. Elle dilue également ses actionnaires de manière agressive, le nombre d'actions en circulation ayant doublé en douze mois. Fait crucial, NuScale ne détient à ce jour aucune commande ferme et contraignante de clients. Les protocoles d'accord ne paient pas les factures. L'objectif de cours optimiste de 120 dollars suppose une exécution sans faille pendant une décennie. L'atteindre nécessiterait environ 30 modules en fonctionnement et une multiplication par 54 du chiffre d'affaires.
La question centrale reste donc non résolue. NuScale offre une véritable avancée technologique et une forte dynamique de demande. Elle brûle également des liquidités tandis que son passé la hante. Le précédent Carbon Free Power Project (Projet d'énergie sans carbone) est passé de 3 milliards à plus de 9 milliards de dollars avant d'être annulé. Le prochain accord d'achat d'électricité (PPA) signé pourrait faire passer le titre du stade du sentiment de marché à celui des fondamentaux. Jusque-là, les investisseurs parient sur des promesses, et non sur des preuves.
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