Stagflation et perspectives baissières

Le PIB de la zone euro est vraiment mauvais. Les dernières données sont préoccupantes, puisque l'on est passé de 0.4% à 0%, soit aucune croissance. Encore une fois, les droits de douane n’ont pas encore fait effet et pourraient même plonger le PIB de la zone euro en négatif.

Le taux de chômage a, lui, augmenté, passant de 6.2% à 6.3%. Rien de dramatique, cependant, une reprise du chômage ne fera qu’exacerber le ralentissement économique.

Le Composite PMI s’est maintenu à 50.2, mais reste en progression par rapport à novembre 2024. Il faudrait que le PMI continue en territoire expansionniste, ce qui traduirait une amélioration de la santé des entreprises, et donc potentiellement une croissance économique.

La production industrielle a chuté, passant de 0.4% à -1.1%. Cette donnée va de pair avec les retail sales, qui ont elles aussi régressé, passant de 0 à -0.2%. Les entreprises produisent donc moins, et les particuliers achètent moins. Ces données sont bénéfiques pour l’inflation, qui, comme nous le verrons, n’est pour l’instant pas un problème, mais elles sont très néfastes pour la croissance économique, déjà nulle.

Comme partagé lors d’une analyse précédente, le QE peut être un moyen pour les banques centrales de stimuler l’économie. Le problème de cet outil est qu’il crée de l’inflation. La BCE réalise actuellement du quantitative easing à un niveau record. Malgré ces efforts, la croissance économique est nulle et l’inflation repart à la hausse.

En effet, malgré une baisse de l’inflation de 2.5% à 2.4%, elle a énormément progressé depuis septembre 2024, où elle était à 1.7%.

➡️ En conclusion, le risque de stagflation pour la zone euro est bien réel :

La croissance est nulle,
L’inflation revient,
Les incertitudes géopolitiques demeurent.
Ce contexte n’est pas propice pour la monnaie, c’est pourquoi je suis fondamentalement baissier sur l’EUR.

Malgré le fait que les rendements à 10 ans créent un spread avec la devise, penser que l’EUR viendra recoller aux rendements n’est pas pertinent. En effet, le coefficient de corrélation est dans ce que j’appelle un random walk, évoluant "aléatoirement" par rapport à la devise.

La volatilité est très faible, avec peu de risque perçu par les investisseurs. Cela peut se justifier par une situation claire : le seul problème pour le moment dans la zone euro est le ralentissement économique. L’inflation reste acceptable, et les taux d’intérêt diminuent.

La seule préoccupation concerne donc la croissance. La situation est moins délicate que pour certaines économies. Des plus hauts sur le court terme peuvent être pertinents, cependant je reste baissier sur le moyen/long terme.

De plus, la BCE devrait réduire ses taux, ce qui devrait contribuer à faire baisser l’EUR