技术分析固然有其价值，但对于宏观经济来说是否对于行情预测上更具备前瞻价值呢?
撰写此篇的用意是看了橡树资本创始人Howard Marks于上月最新的memo，其针对宏观经济预测阐述了看法
当然笔者对于其观点也是受益匪浅，不过针对其观点认为宏观经济对于行情预测上，很难提供参考价值或是较高准确率存在疑虑
故此篇的存在就是想透过宏观经济去看待黄金走向
如果要用宏观去分析黄金，最简单且粗暴的分析方式?
美联储货币政策或是宏观经济走向，当然这两点将是最主要核心
首先就以美联储货币政策角度来看，去年以来，受疫情影响全球经济受挫，美联储极迅速的展开降息0-0.25%利率区间以及宣布量化宽松购债(800亿美元国债与400亿美元抵押贷款支持证劵MBS)
那黄金从六月突破千九随后重挫的逻辑是什么?美联储FOMC利率决议上宣布调整三大利率(ONRRP IOER IORR)，虽然整体利率区间仍处在0-0.25%水平，不过仍是变相加息
影响为何?
对于短期国债1-3个月短期利率上升(提高短期融资成本)，货币流动性持续泛滥(ON RRP)使用量近期以来不断刷新历史新高(因为美联储提供的利率相较于短期国债更加诱人)
除了加息之外呢?
释放更多关于缩减购债(QE Taper)的议题，当然最终随着缩减购债的议题不断滞后，近期由供应链紧张推动的通胀压力支持了金价再度上行
那近期黄金可能会在下行吗?
那们我来看近期可能会让市场出现基本面上改变的事件
1.美国债务上限
2019年8月，美国国会通过两党预算法案，将原先债务上限展延两年，允许政府无上限借款，如今这债务上限制展延又在今年七月底到期，那2019年的债务上限规模是多少呢?220,300亿美元，额度从1939年的450亿美元提高到2019年的22万亿美元，上升了将近500倍，那根据美国政府于第二季度揭露的数据来看，当前债务规模已经达到惊人的285,294亿美元，债务的激增除了带动经济成长也推助了美股牛市，不过确实一定程度加剧了市场泡沫。
2.目前美国众议院正逢夏令惯例式休会，今日将恢复运作
如果美国通过债务上限或是展延期限呢?意味着美国财政部又可以再度标售新的国债，提高现金账户(TGA)水位，等于意味着变相紧缩流动性。近期以来很多人仅知道美联储释放美元流动性并导致泛滥，但其实美国财政部惊人的花钱速度也是造就近期流动性泛滥的推手之一。如果流动性紧缩市场货币投放量减少，美债供应量增加，就直观来说将利于美债殖利率走高，如果通胀增速不及预期，那很可能加剧近期实质利率持续朝向正值靠拢的趋势，对于不孳息的黄金来说可能会是一大利空。
除了债务上限还有呢?
美国基建案
美国国会在上月通过了高达3.5万亿美元预算决议，并设定最迟于9月27日众议院投票表决约一万义美元的基建法案。当前美国民主党可以凭借两院微弱优势透过预算协议程序(Budget reconciliation)通过基建案，此程序就不需要美国共和党议员同意，当然这可能将会是今年以来市场认为最重磅的利好消息，另外很可能与预算决议一同审理的就是美国债务上限议题。
这边引用橡树资本创始人Howard Marks于八月底巴西举行的EXPERT XP 2021会议上发表的观点
“我们现在所处的周期很特别。通常情况下，市场过于乐观的时候，总是会达到顶峰然后回落。但这个周期是疫情以及政府政策的结果，与经济周期没什么关系。”
就上面的讨论中我们直接透过了政府政策对于市场影响对于市场反应做了验证，当然透过政府对于后续政策操作路径上对于行情宏观预测上也具备一定的前瞻参考
后续政策上的操作路径?
1.就缩减购债上
当前可能的路径，本周美联储利率决议上主席鲍威尔或许有机会释出关于缩减购债上更多指引，毕竟欧央行长拉加德在利率决议上直接表明将在今年12月讨论缩减购债，若要避免欧美央行货币政策分化，那美联储主席鲍威尔于本周释出的可能性较大(补充欧央利率决议为何对于黄金来说相当重要?因为美元指数当中欧元就占据了过半比重)
如果缩减购债是针对由美联储展开的货币流动性紧缩，那美国债务上限通过也将收紧美国财政部释放流动性至市场的水龙头
2.美国基建案
由于篇幅较大，下篇想针对经济数据层面的角度来分析金
撰写此篇的用意是看了橡树资本创始人Howard Marks于上月最新的memo，其针对宏观经济预测阐述了看法
当然笔者对于其观点也是受益匪浅，不过针对其观点认为宏观经济对于行情预测上，很难提供参考价值或是较高准确率存在疑虑
故此篇的存在就是想透过宏观经济去看待黄金走向
如果要用宏观去分析黄金，最简单且粗暴的分析方式?
美联储货币政策或是宏观经济走向，当然这两点将是最主要核心
首先就以美联储货币政策角度来看，去年以来，受疫情影响全球经济受挫，美联储极迅速的展开降息0-0.25%利率区间以及宣布量化宽松购债(800亿美元国债与400亿美元抵押贷款支持证劵MBS)
那黄金从六月突破千九随后重挫的逻辑是什么?美联储FOMC利率决议上宣布调整三大利率(ONRRP IOER IORR)，虽然整体利率区间仍处在0-0.25%水平，不过仍是变相加息
影响为何?
对于短期国债1-3个月短期利率上升(提高短期融资成本)，货币流动性持续泛滥(ON RRP)使用量近期以来不断刷新历史新高(因为美联储提供的利率相较于短期国债更加诱人)
除了加息之外呢?
释放更多关于缩减购债(QE Taper)的议题，当然最终随着缩减购债的议题不断滞后，近期由供应链紧张推动的通胀压力支持了金价再度上行
那近期黄金可能会在下行吗?
那们我来看近期可能会让市场出现基本面上改变的事件
1.美国债务上限
2019年8月，美国国会通过两党预算法案，将原先债务上限展延两年，允许政府无上限借款，如今这债务上限制展延又在今年七月底到期，那2019年的债务上限规模是多少呢?220,300亿美元，额度从1939年的450亿美元提高到2019年的22万亿美元，上升了将近500倍，那根据美国政府于第二季度揭露的数据来看，当前债务规模已经达到惊人的285,294亿美元，债务的激增除了带动经济成长也推助了美股牛市，不过确实一定程度加剧了市场泡沫。
2.目前美国众议院正逢夏令惯例式休会，今日将恢复运作
如果美国通过债务上限或是展延期限呢?意味着美国财政部又可以再度标售新的国债，提高现金账户(TGA)水位，等于意味着变相紧缩流动性。近期以来很多人仅知道美联储释放美元流动性并导致泛滥，但其实美国财政部惊人的花钱速度也是造就近期流动性泛滥的推手之一。如果流动性紧缩市场货币投放量减少，美债供应量增加，就直观来说将利于美债殖利率走高，如果通胀增速不及预期，那很可能加剧近期实质利率持续朝向正值靠拢的趋势，对于不孳息的黄金来说可能会是一大利空。
除了债务上限还有呢?
美国基建案
美国国会在上月通过了高达3.5万亿美元预算决议，并设定最迟于9月27日众议院投票表决约一万义美元的基建法案。当前美国民主党可以凭借两院微弱优势透过预算协议程序(Budget reconciliation)通过基建案，此程序就不需要美国共和党议员同意，当然这可能将会是今年以来市场认为最重磅的利好消息，另外很可能与预算决议一同审理的就是美国债务上限议题。
这边引用橡树资本创始人Howard Marks于八月底巴西举行的EXPERT XP 2021会议上发表的观点
“我们现在所处的周期很特别。通常情况下，市场过于乐观的时候，总是会达到顶峰然后回落。但这个周期是疫情以及政府政策的结果，与经济周期没什么关系。”
就上面的讨论中我们直接透过了政府政策对于市场影响对于市场反应做了验证，当然透过政府对于后续政策操作路径上对于行情宏观预测上也具备一定的前瞻参考
后续政策上的操作路径?
1.就缩减购债上
当前可能的路径，本周美联储利率决议上主席鲍威尔或许有机会释出关于缩减购债上更多指引，毕竟欧央行长拉加德在利率决议上直接表明将在今年12月讨论缩减购债，若要避免欧美央行货币政策分化，那美联储主席鲍威尔于本周释出的可能性较大(补充欧央利率决议为何对于黄金来说相当重要?因为美元指数当中欧元就占据了过半比重)
如果缩减购债是针对由美联储展开的货币流动性紧缩，那美国债务上限通过也将收紧美国财政部释放流动性至市场的水龙头
2.美国基建案
由于篇幅较大，下篇想针对经济数据层面的角度来分析金