Les géants des données survivront-ils à leur succès ?Snowflake Inc. (NYSE : SNOW) se trouve à un carrefour critique, confrontée à ce que le rapport qualifie de « tempête parfaite de vents contraires convergents ». Malgré un chiffre d’affaires de 1,21 milliard de dollars au troisième trimestre de l’exercice 2026 (en hausse de 29 % sur un an) supérieur aux attentes des analystes, l’action a chuté car les investisseurs se sont focalisés sur le ralentissement de la croissance et des prévisions préoccupantes. L’entreprise qui incarnait autrefois la domination du data warehousing cloud se bat désormais sur plusieurs fronts contre des concurrents agressifs, des changements de paradigme technologique et des pressions macroéconomiques qui ont fondamentalement modifié les valorisations des SaaS.
Le rapport identifie plusieurs menaces structurelles qui érodent la position concurrentielle de Snowflake. Databricks s’est imposée comme la force montante, valorisée récemment 100 milliards de dollars contre ~88 milliards de capitalisation boursière pour Snowflake, avec une croissance annuelle du chiffre d’affaires supérieure à 50 % contre 29 %. L’essor d’Apache Iceberg, format de table ouvert permettant de stocker les données dans un stockage objet bon marché plutôt que dans le système propriétaire de Snowflake, menace de cannibaliser le flux de revenus à forte marge lié au stockage. Par ailleurs, le Net Revenue Retention est passé de pics supérieurs à 150 % à 125 %, signalant une saturation chez les clients entreprise et des difficultés à accroître l’usage au sein des comptes existants.
Au-delà de la dynamique concurrentielle, Snowflake affronte des défis macroéconomiques et géopolitiques qui aggravent ses difficultés. La fin des taux d’intérêt quasi nuls a comprimé les valorisations des valeurs de croissance à longue duration, tandis que les entreprises ont réorienté leurs dépenses informatiques de la migration cloud vers l’optimisation et les infrastructures IA — les budgets affluent vers les GPU et l’entraînement de LLM plutôt que vers l’entreposage de données traditionnel. Les attaques par credential-stuffing de 2024 sur les comptes clients, bien qu’elles n’aient pas été une brèche de la plateforme, ont terni la réputation « sécurisée par conception » de Snowflake au moment précis où les préoccupations de souveraineté des données et la fragmentation réglementaire imposent des déploiements d’infrastructures coûteux dans de multiples juridictions. L’entreprise doit réaliser un pivot parfait vers l’analytique alimentée par l’IA tout en adoptant les formats ouverts sans détruire son modèle économique — un dilemme classique de l’innovateur qui déterminera si Snowflake pourra reconquérir son ancienne domination du marché ou se résigner à un statut d’utilitaire mature et commoditisé.
