HEIL'entreprise connaît une croissance phénoménale, mais les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur la pertinence de sa valorisation.
Qu'est-ce qui rend HEICO unique ?
HEICO excelle dans l'approvisionnement en pièces aéronautiques critiques, même en faible volume, obtient la certification PMA de la FAA pour ces pièces et les vend à des prix 30 à 50 % inférieurs à ceux des constructeurs d'origine (OEM). Cette stratégie fidélise la clientèle et assure un flux de revenus stable.
Structure décentralisée
Les entreprises acquises conservent leur autonomie de gestion et d'exploitation. Cela motive les équipes et permet à HEICO d'intégrer efficacement de nouveaux actifs tout en préservant leur expertise.
Double moteur de croissance : Aéronautique + Électronique.
Flight Support Group (FSG, environ 55 % du chiffre d'affaires) : Réparation et fabrication de pièces aéronautiques. Croissance portée par la reprise du trafic aérien et la modernisation des flottes.
Electronic Technologies Group (ETG, environ 45 % du chiffre d'affaires) : Composants à forte marge pour les secteurs spatial, de la défense et médical. Il s'agit d'une diversification stratégique et d'une entrée sur des marchés à fortes barrières à l'entrée.
L'entreprise excelle dans l'acquisition de sociétés de niche (plus de 10 ces trois dernières années), ce qui lui permet d'accroître son expertise et sa part de marché.
Facteurs de croissance future :
Le marché de la maintenance aéronautique devrait atteindre 156 milliards de dollars d'ici 2035.
Division ETG : La croissance des lancements commerciaux, les programmes de constellations de satellites (Starlink, Kuiper) et les contrats de défense alimentent directement ce segment à forte marge.
Malgré un endettement croissant, le ratio dette/EBITDA reste gérable (environ 3,8x). Le flux de trésorerie d'exploitation est solide (plus de 600 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2025), ce qui lui permet d'assurer le service de la dette et de financer les dividendes par le biais de rachats d'actions.
Le principal inconvénient réside dans sa valorisation élevée, mesurée par plusieurs multiples. Par exemple, un ratio cours/ventes de 10 est élevé. Le marché valorise un actif de grande qualité et en pleine croissance.
