Freddie Mac : Le pari le plus sous-évalué de la finance ?Freddie Mac se trouve à un point d'inflexion critique alors que Michael Burry, l'investisseur légendaire de « The Big Short », prend une position significative dans l'entreprise parrainée par le gouvernement. S'échangeant de gré à gré à une fraction de sa valeur potentielle, l'entreprise est passée du statut de garant hypothécaire à celui de puissance technologique dotée de solides brevets en IA, d'une architecture de cybersécurité « zéro confiance » (zero-trust) et de systèmes de souscription automatisés qui permettent aux prêteurs d'économiser environ 1 700 $ par prêt. L'action se négocie actuellement bien en dessous de sa valeur comptable, pourtant Burry projette une valorisation post-privatisation de 1,25 à 2 fois la valeur comptable, ce qui représente un potentiel de hausse massif si les incertitudes réglementaires sont résolues.
La thèse de la privatisation repose sur la fin du « Net Worth Sweep », la constitution de réserves de capital et, à terme, la réintroduction en bourse de la société. Cependant, des obstacles importants subsistent, en particulier les bons de souscription du Trésor pour 79,9 % des actions ordinaires, une menace de dilution massive qui pèse sur les prix. Malgré ces défis, les fondamentaux opérationnels de Freddie Mac sont solides : le marché du logement fait preuve de résilience avec des taux de délinquance faibles autour de 2,12 %, l'entreprise conserve ses bénéfices pour la première fois depuis plus d'une décennie, et son importance géopolitique en tant que pilier de l'hégémonie du dollar la rend stratégiquement indispensable à la puissance financière américaine.
Au-delà des opérations hypothécaires traditionnelles, le fossé de propriété intellectuelle de Freddie Mac comprend des brevets pour l'évaluation de la qualité de l'emplacement à l'aide de l'apprentissage automatique, des tests logiciels automatisés pour un déploiement rapide et des systèmes d'intégrité des données. L'architecture de cybersécurité zéro confiance de l'entreprise la positionne comme une forteresse contre les menaces de plus en plus sophistiquées des acteurs étatiques et des cybercriminels. Avec des explorations dans l'informatique quantique pour l'optimisation de portefeuille et des pilotes dirigés par la FHFA sur les réserves de crypto-monnaie, Freddie Mac se positionne à l'intersection de la finance et de la technologie de pointe.
L'opportunité asymétrique est claire : un risque de baisse limité compte tenu de la forte décote, et un potentiel de hausse énorme lors de la réintroduction en bourse et de la normalisation. Les détenteurs étrangers, tels que le Japon (1 130 milliards de dollars) et la Chine (757 milliards de dollars), ancrent la demande pour la dette de l'Agence, fournissant un soutien structurel. Bien que le chemin reste « venteux et rocailleux » comme le reconnaît Burry, la convergence de fondamentaux solides, d'un leadership technologique, d'une nécessité géopolitique et d'un investisseur activiste déterminé crée un argument convaincant pour ce qui pourrait être l'un des jeux de valeur les plus importants de la décennie.
