Un arriéré de 251 milliards de dollars peut-il prédire l'avenir?RTX Corporation s'est positionnée à l'intersection des impératifs de défense mondiaux en hausse et de la reprise de l'aviation commerciale, générant un arriéré formidable de 251 milliards de dollars qui offre une visibilité des revenus sans précédent. L'entreprise a rapporté des résultats solides au T3 2025, avec des ventes de 22,5 milliards de dollars (hausse de 12 % d'une année sur l'autre) et a relevé sa guidance annuelle, tirée par une croissance organique à deux chiffres dans tous les segments. Cette performance reflète l'avantage dual-marché de RTX : la flambée des dépenses de défense, avec des dépenses militaires mondiales atteignant 2,7 billions de dollars en 2024 et la nouvelle cible de l'OTAN de 5 % du PIB d'ici 2035, combinée à une demande d'aviation commerciale en reprise projetée pour dépasser 12 milliards de passagers d'ici 2030.
La supériorité technologique de RTX se concentre sur des innovations propriétaires en semi-conducteurs au nitrure de gallium (GaN) qui alimentent les systèmes radar de nouvelle génération, créant des barrières substantielles à l'entrée. Le radar LTAMDS de l'entreprise délivre deux fois la puissance des systèmes Patriot legacy tout en éliminant les points aveugles sur le champ de bataille, et le radar APG-82(V)X récemment lancé améliore les capacités des avions de chasse contre les menaces avancées. Les contrats majeurs soulignent cette domination, y compris une récompense de l'armée de 5 milliards de dollars pour le système anti-drones Coyote, qui s'étend jusqu'en 2033. RTX s'est engagée à plus de 600 millions de dollars pour l'expansion de la fabrication cette année seule, avec l'expansion de l'Installation d'Intégration de Missiles Redstone ciblant spécifiquement l'augmentation de la production de variantes du Missile Standard et de solutions anti-hypersoniques.
Côté commercial, le moteur GTF Advantage de Pratt & Whitney a obtenu la certification EASA au T4 2025, résolvant les défis antérieurs de durabilité avec un design visant le double du temps en aile par rapport aux modèles précédents. Cette percée assure le contrôle de RTX sur les flottes A320neo et A220, garantissant des décennies de revenus de maintenance, réparation et révision à haute marge. Le réseau mondial de plus de 70 sites MRO de Collins Aerospace et le programme AssetFlex flexible capitalisent sur les contraintes de la chaîne d'approvisionnement qui forcent les compagnies aériennes à investir plus dans la maintenance de flotte que dans l'achat de nouveaux avions.
La trajectoire financière semble convaincante : les analystes prévoient que le flux de trésorerie libre bondira de 5,5 milliards de dollars en 2023 à 9,9 milliards de dollars d'ici 2027, représentant une croissance annualisée de 15,5 % et comprimant le multiple prix/FCF de 31,3x à 17,3x. Wall Street maintient un consensus "Achat" parmi treize firmes de couverture, sans recommandations de vente. Le portefeuille de 60 000 brevets de RTX, construit sur 7,5 milliards de dollars de dépenses annuelles en R&D, couvre les matériaux avancés, l'IA, l'autonomie et la propulsion de nouvelle génération, créant un cycle d'auto-renforcement où les investissements propulsent une technologie propriétaire qui sécurise des contrats gouvernementaux à long terme. Avec une notation de crédit BBB+ confirmée et une perspective stable, RTX présente une thèse d'investissement structurellement solide basée sur la nécessité géopolitique, les fossés technologiques et la génération de liquidités en expansion.
