Banques centrales, le grand paradoxe de 2025Cette année 2025 dévoile un paradoxe sur le marché des changes flottants (Forex), un paradoxe que je peux qualifier de rare. La base de l’évolution des monnaies sur le marché des changes, c’est la divergence des politiques monétaires. En clair, c’est la différence de trajectoire entre les taux d’intérêt des principales banques centrales du monde qui est à l’origine de la tendance de fond des paires majeures en USD sur le Forex.
Mais cette année 2025 présente une configuration rare : la divergence des politiques monétaires n’a produit presque aucun effet sur le FX.
Pourquoi ? Car le dollar US est la devise (de loin) la plus faible du FX en 2025 alors que la FED n’a pas touché à son taux d’intérêt et que ce dernier est le plus élevé des taux d’intérêt des banques centrales majeures comme le montre le principal graphique de cette analyse.
1) En 2025, la divergence des politiques monétaires n’a pas agi sur le FX
Le tableau ci-dessous compare l’évolution des taux d’intérêt des banques centrales majeures ainsi que leur situation en termes d’inflation. Excepté la Banque centrale du Japon, toutes les banques centrales majeures ont baissé leur taux d’intérêt plusieurs fois cette année car la cible en matière d’inflation a été fait ou approchée.
Seule la FED n’a pas touché au taux d’intérêt des fonds fédéraux et son taux est désormais le plus élevé de toutes les banques centrales.
Le tableau ci-dessous a été réalisé par l’analyste Vincent Ganne pour Swissquote et ce tableau propose une comparaison de la politique monétaire des banques centrales majeures en 2025
L’infographie ci-dessous a pour source Bloomberg et propose une comparaison de l’évolution des taux d’intérêts des banques centrales du monde en 2025
2) Voilà le paradoxe : le dollar US est la devise la plus faible du FX cette année (en chute de 10%) malgré la position favorable des taux US
Non seulement le dollar US est la seule devise majeure du FX qui est en baisse en 2025 mais cette baisse est une très forte baisse, une chute de 10%.
Cette chute du dollar US est en contradiction totale avec la divergence des politiques monétaire qui aurait dû faire monter le dollar US face à un panier de devises majeures.
La question est désormais de savoir quelle tendance le dollar US va prendre si jamais la FED devait baisser son taux d’intérêt en fin d’année.
3) Finalement, le rôle de la divergence des politiques monétaires est provisoirement suspendu car l’économie US fait face à des incertitudes structurelles
- Tarifs douaniers et impact sur les perspectives de croissance économique US
- Augmentation de la dette publique US et politique budgétaire/fiscale de l’Administration Trump (Big Beautiful Bill)
Ces deux défis structurels ont neutralisé pour cette année la divergence des politiques monétaires mais cette dernière devrait reprendre ses droits en 2026 et peut-être permettre un rebond du dollar US sur le FX.
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