Carabao : La marche thaïlandaise se poursuit

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Voici un aperçu détaillé de Carabao Group Public Company Ltd — une société thaïlandaise de boissons cotée en bourse CBG, surtout connue pour ses boissons énergisantes, en particulier la marque Carabao Dang.

1. Principaux domaines d'activité

Carabao Group Public Company Ltd est une société holding basée en Thaïlande principalement engagée dans la production, la fabrication, le marketing, la vente et la distribution de boissons énergisantes et autres boissons. Ses activités s’étendent aux marchés nationaux et aux canaux d’exportation internationaux, avec des produits tels que des boissons énergisantes, des boissons fonctionnelles/non gazeuses, des boissons pour sportifs, de l’eau potable, des produits à base de café (instantané et prêt à boire) et des services de distribution pour des produits alimentaires et non alimentaires de tiers.

2. Modèle d'entreprise

La société génère des revenus grâce à un modèle d'entreprise de boissons verticalement intégré. Elle fabrique ses propres boissons de marque et les vend directement via son réseau de distribution en Thaïlande et à l'étranger. De plus, elle génère des revenus en distribuant à la fois ses propres produits et des produits tiers via les circuits de distribution de détail et de commerce moderne. Cela comprend les revenus provenant des ventes de boissons finies, des services de distribution et des ventes de produits OEM/d'emballage de ses filiales.

3. Produits ou services phares

Le produit phare de Carabao est la boisson énergisante Carabao Dang, commercialisée sous la marque Carabao dans le monde entier. Outre les boissons énergisantes, l'entreprise propose des boissons électrolytiques (Carabao Sport), des boissons fonctionnelles/enrichies en vitamines (par exemple, Woody C+ Lock), eau potable, café en poudre 3 en 1, café prêt à boire et autres formats de boissons. Elle distribue également des produits de consommation de tiers dans les catégories alimentaires et non alimentaires.

4. Pays clés pour les affaires

Les activités de Carabao sont ancrées en Thaïlande, qui contribue à la plus grande part de ses revenus (environ 15,35 milliards de THB sur 20,96 milliards de THB au cours du dernier exercice financier). Elle opère également sur les marchés d'outre-mer en Asie du Sud-Est (notamment au Cambodge, au Myanmar, au Laos et au Vietnam) et au-delà, exportant des boissons énergisantes et des boissons dans environ 42 pays.

5. Principaux concurrents

Carabao est en concurrence avec des marques de boissons régionales et mondiales, notamment dans le segment des boissons énergisantes. Parmi les principaux concurrents figurent :

• M‑150 d'Osotspa Public Company Ltd — une marque thaïlandaise de boissons énergisantes de premier plan.
  
• Krating Daeng de TC Pharmaceutical Industries — la boisson énergisante thaïlandaise originale, précurseur de Red Bull.
  
• Red Bull GmbH (marque mondiale de boissons énergisantes).
  
• Acteurs internationaux tels que Monster Beverage et autres entreprises de boissons proposant des catégories de boissons énergisantes, fonctionnelles et prêtes à boire.

6. Facteurs externes et internes contribuant à la croissance des bénéfices

Facteurs externes :

• Demande croissante de boissons en Asie du Sud-Est, tirée par la consommation croissante de boissons énergisantes et l’expansion du commerce de détail.
  
• La pénétration du marché d’exportation, en particulier dans les pays CLMV, soutient la croissance du chiffre d’affaires au-delà de la Thaïlande.

Facteurs internes :

• Opérations intégrées verticalement, y compris les capacités d'emballage et de distribution, améliorant le contrôle des coûts et la durabilité des marges.
  
• Un solide réseau de distribution national couvrant le commerce traditionnel et moderne, améliorant la couverture du marché.
  
• Diversification par l'entrée dans le segment de la bière : Carabao Group investit dans le développement de sa propre marque de bière, ajoutant ainsi une autre source de revenus à son portefeuille de boissons. Cette initiative permet de tirer parti du marché de la bière en pleine croissance en Asie du Sud-Est et pourrait réduire la dépendance de l'entreprise aux ventes de boissons énergisantes. Un lancement réussi sur le segment de la bière renforce sa présence globale dans le commerce de détail et élargit ses perspectives de croissance à long terme.

7. Facteurs externes et internes contribuant à la baisse des bénéfices

Facteurs externes :

• Intensification de la concurrence de marques de boissons énergisantes locales et mondiales bien établies exerçant une pression sur les prix et les parts de marché.
  
• La volatilité des coûts des matières premières et des emballages, notamment de l’aluminium et du sucre, peut réduire les marges.
  

Facteurs internes :

• La dépendance de l'entreprise à la catégorie des boissons énergisantes la rend sensible aux changements de goût des consommateurs vers des alternatives plus saines.
  
• Volatilité des bénéfices observée dans les tendances récentes des résultats par rapport aux pairs du secteur.
  

8. Stabilité de la direction

Changements de direction au cours des 5 dernières années :
La direction du groupe Carabao est restée globalement stable, avec Sathien Setthasit comme PDG et vice-président exécutif, et une équipe dirigeante constante dans les domaines de la finance et des opérations. Les figures clés comprennent également des directeurs principaux des ventes et des opérations sur plusieurs années.

Impact sur la stratégie et la culture d'entreprise :
Cette stabilité a permis la continuité de la stratégie à long terme, notamment en matière d'image de marque cohérente, d'expansion de la distribution et de diversification vers les boissons fonctionnelles et les nouveaux produits. Une durée de mandat prolongée des dirigeants contribue probablement à une culture d'entreprise cohérente et à une clarté stratégique.

L'analyse indique que le bénéfice par action ne présente actuellement aucune croissance, mais ceci est compensé par une croissance régulière du chiffre d'affaires total à long terme et par des indicateurs prioritaires très solides, notamment un excellent délai moyen de recouvrement des créances, un ratio dette/chiffre d'affaires très favorable et des flux de trésorerie d'exploitation, d'investissement et de financement qui semblent tous solides, soutenant ainsi la stabilité financière globale. Les indicateurs de priorité moyenne confortent largement cette évaluation : le rendement des capitaux propres affiche une croissance régulière à long terme, les délais de paiement fournisseurs et le ratio stocks/revenus sont solides, la couverture des intérêts est forte et le ratio de liquidité générale ne montre aucun progrès récent mais ne signale pas de difficultés, tandis que les marges et les ratios de charges d’exploitation restent stables. Avec un ratio cours/bénéfice de 14, la valorisation est considérée comme acceptable et cohérente avec le profil de croissance et de rentabilité actuel de l'entreprise. Aucune information critique susceptible de menacer l'entreprise ou de soulever des inquiétudes quant à son insolvabilité n'a été identifiée. Compte tenu d'un coefficient de diversification de 20 et d'un écart du cours actuel de l'action par rapport à sa moyenne annuelle de plus de 4 BPA, une allocation de 5 % au cours de clôture de la dernière barre quotidienne reflète un positionnement de portefeuille mesuré et prudent, conforme aux principes de diversification.