Powell va t-il céder le mercredi 7 mai en baissant les taux ?Introduction : À l’approche d’une nouvelle décision de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (FED), la question centrale est la suivante : Jérôme Powell va-t-il fléchir face aux pressions politiques et enclencher une baisse des taux dès le 7 mai ? Pour y répondre, il est essentiel de revenir sur le cadre institutionnel de la FED et sur des précédents historiques qui éclairent les enjeux du moment. Créée par le Federal Reserve Act de 1913, la FED repose sur un principe fondamental : son indépendance vis-à-vis du pouvoir exécutif. Ce principe garantit que ses décisions monétaires, notamment sur les taux d’intérêt, ne soient pas dictées par des considérations politiques mais bien par des facteurs macro-économiques.
1) L’indépendance de la FED est inscrite dans la LOI
L’indépendance de la FED est inscrite dans la loi. Son président, nommé pour un mandat de quatre ans, ne peut être révoqué par le président des États-Unis que pour une "cause valable", une faute lourde en clair, c’est une disposition qui vise à prévenir toute tentative d’ingérence politique directe. Ce rempart institutionnel a été mis à l’épreuve dans les années 1970, lorsqu’un épisode marquant a opposé Richard Nixon à Arthur Burns, alors président de la FED. Dans le but de stimuler l’économie avant l’élection présidentielle de 1972, Nixon a exercé une pression intense sur Burns pour qu’il baisse les taux d’intérêt, malgré les signaux inflationnistes. Burns a fini par céder. Si cette politique monétaire accommodante a d’abord porté ses fruits électoraux, elle a aussi déclenché une longue période d’inflation et une crise économique sévère. Cet épisode reste aujourd’hui une leçon historique sur les conséquences d’une FED soumise aux volontés politiques.
2) Sur le plan macro-économique, Powell devrait patienter au-delà du 7 mai
En 2025, la FED se retrouve à nouveau sous pression, cette fois de la part de Donald Trump, mais les conditions économiques actuelles ne justifient pas une action précipitée. Bien que l’inflation ralentisse, avec un indice PCE proche de l’objectif des 2 % en version nominale, plusieurs éléments plaident en faveur du statu quo. D’abord, les anticipations d’inflation des ménages américains, mesurées par l’indice de l’Université du Michigan, restent élevées. Ensuite, les entreprises américaines font face à une incertitude sur la manière de gérer les droits de douane : répercuter les coûts sur les consommateurs ou rogner sur leurs marges ? Enfin, malgré des marges de manœuvre économiques existantes, les signaux macroéconomiques ne sont pas assez nets pour justifier une baisse immédiate des taux.
Conclusion : L’histoire montre que céder à la pression politique peut coûter cher à l’économie US. Jérôme Powell semble conscient de cette responsabilité et devrait adopter une stratégie d’attentisme mesuré. Le 7 mai ne sera probablement pas le jour du virage monétaire tant attendu, mais plus probablement les décisions de politique monétaire de juin ou de juillet si la désinflation se confirme et si un accord commercial est trouvé entre les Etats-Unis, la Chine et l’UE.
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