Valeur intrinsèque et valeur temps d'une option

Lorsque nous parlons du prix d'une option, nous pouvons faire référence à des éléments tels que le meilleur cours acheteur, le meilleur cours vendeur, le dernier cours négocié (LTP) ou même un prix théorique. Mais il existe deux autres termes importants dans la tarification des options qu'il est bon de connaître et de comprendre : la valeur intrinsèque et la valeur temps.

Valeur intrinsèque

Imaginez que vous détenez une option d'achat (position longue) sur AAPL avec un prix d'exercice de 240 $. Le prix actuel de l'action AAPL est de 247 $. Si vous exercez cette option dès maintenant, vous acquérez l'action AAPL à 240 $. Vous pouvez immédiatement la vendre au prix actuel du marché, soit 247 $, et réaliser un bénéfice de 7 $. Ces 7 $ représentent la valeur intrinsèque de l'option.

Considérons maintenant que, dans l'exemple ci-dessus, vous détenez une option avec un prix d'exercice de 250 $. Vaut-il la peine d'exercer cette option ? La réponse est non, car vous acquerriez AAPL à un prix supérieur au prix du marché. En d'autres termes, cette option n'a aucune valeur à l'heure actuelle. Sa valeur intrinsèque est nulle.

En résumé :

La valeur intrinsèque est le montant qu'une option vaudrait si elle était exercée immédiatement.
Pour une option d'achat (call), il s'agit de la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d'exercice, si le sous-jacent est supérieur au prix d'exercice.
Pour une option de vente (put), il s'agit de la différence entre le prix d'exercice et le prix du sous-jacent, si le sous-jacent est inférieur au prix d'exercice.
Si l'exercice n'est pas rentable, la valeur intrinsèque est nulle.

Exemples :

Exemple 1 – Le prix d'exercice est inférieur au prix du sous-jacent :

L'action se négocie à 247 $.
Call avec prix d'exercice de 240 $ → valeur intrinsèque = 7 $.
Put avec prix d'exercice de 240 $ → valeur intrinsèque = 0 $.

Exemple 2 – Le prix d'exercice est supérieur au prix du sous-jacent :

L'action se négocie à 247 $.
Call avec prix d'exercice de 250 $ → valeur intrinsèque = 0 $
Put avec prix d'exercice de 250 $ → valeur intrinsèque = 3 $

Valeur temps

La valeur temps correspond à tout ce qui, dans le prix d'une option, dépasse la valeur intrinsèque. Elle reflète le potentiel de gain de valeur de l'option avant son expiration.

La valeur temps dépend :

Du temps restant avant l'expiration (plus le temps est long, plus la valeur temps est élevée)
La volatilité attendue du sous-jacent (plus la volatilité est élevée, plus la valeur temps est élevée)
Les taux d'intérêt et les dividendes

Exemple (suite de l'exemple 2) :

Si l'option de vente à 250 $ est cotée à 8 $ sur le marché, avec une valeur intrinsèque de 3 $, alors la valeur temps est de 5 $.