Réserve fédérale (FED) du 10 décembre, shakeout assuré ?La dernière réunion monétaire de la FED en 2025 a lieu ce mercredi 10 décembre et les attentes du marché sont nombreuses. Si une baisse du taux des Fed Funds est largement attendue, l’enjeu pour les marchés dépasse largement ce mouvement déjà intégré. Ce qui comptera réellement, ce sont les signaux envoyés pour l’année 2026 : trajectoire des taux, nouvelles projections macroéconomiques, dynamique interne du FOMC et direction future du bilan. Voici les éléments décisifs que les investisseurs devront surveiller.
1) La baisse du taux d’intérêt des fonds fédéraux : attendue, donc secondaire
Les marchés de dérivés anticipent quasi unanimement une réduction de 25 points de base. Ce mouvement, déjà pricé, n’aura d’impact important que si la FED accompagne la décision d’un ton plus restrictif qu’attendu (un « hawkish cut ») ou si, à l’inverse, elle laisse entendre que le cycle d’assouplissement pourrait être plus rapide.
La clé ne sera donc pas la décision elle-même, mais la trajectoire des taux pour 2026 inscrite dans le dot plot.
2) La mise à jour des projections macro-économiques sera le facteur fondamental dominant
La mise à jour des projections économiques constitue l’élément central de cette réunion. Le marché scrutera trois variables :
• Inflation (PCE et Core PCE) : La FED est-elle confiante dans sa capacité à ramener l’inflation PCE à 2% en 2026 malgré les tarifs douaniers ?
• Chômage : La FED craint-elle une forte augmentation du taux de chômage US ces deux prochaines années qui la pousserait à adopter un cycle baissier du taux d’intérêt des fonds féréraux ?
• Taux directeurs 2026 : Le cycle du taux d’intérêt des fonds fédéraux pour l’année 2026 sera crucial. Le marché actions a besoin d’une trajectoire accommodante pour se maintenir au niveau actuel eu égard au record de valorisation boursière atteint.
Pour les marchés actions comme obligataires, le dot plot sera le véritable point pivot pour la politique monétaire conventionnelle.
3) Le rapport de force au sein du FOMC
Cette réunion permettra aussi de mesurer l’équilibre entre faucons et colombes. Après deux années de tensions inflationnistes, la ligne Powell est contestée par une partie du comité, plus préoccupée par le ralentissement du marché du travail et les signaux de contraction du crédit.
La tonalité générale du communiqué offrira une lecture du rapport de force interne et des lignes doctrinales qui pourraient dominer en 2026. Rappelons qu’il faut une majorité pour obtenir une baisse de taux, soit 7 voix sur 12.
4) Un « shadow Fed Chair » déjà présent : le cas Kevin Hassett
À cinq mois de la fin du mandat de Jerome Powell (mai 2026), les marchés anticipent déjà l’orientation du prochain président. Le nom de Kevin Hassett revient dans plusieurs analyses, au point d’être considéré comme un potentiel « shadow Fed Chair ».
Sa réputation plus pro-croissance et plus flexible sur l’usage du bilan fait que la réaction des marchés dépendra aussi de la perception de cette transition. Ce sujet deviendra dominant quand le président Trump aura officiellement nommé le prochain président de la FED.
5) Le bilan : de la fin du QT vers un possible mini QE technique ?
L’autre décision majeure concerne le bilan. Le Quantitative Tightening de la FED est terminé depuis le lundi 1er décembre 2025. La FED va-t-elle ouvrir la voie, donner des indices sur un QE technique en 2026, destiné à stabiliser la liquidité et le marché du repo.
Un tel signal serait très positif pour les actifs risqués.
Cette réunion n’est donc pas seulement celle de décembre 2025 : elle ouvre déjà le cycle monétaire de l’année 2026. Pour les marchés, tout se jouera dans les projections, la dynamique interne du FOMC et la politique de bilan, bien plus que dans la baisse de taux déjà anticipée.
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